Smart智富／攻守兼备 投信抢进「特别股」
继柏瑞投信年初发行「柏瑞特别股息收益基金」大受投资人青睐后，群益投信也预计在6月13日开始募集「群益全球特别股收益基金」，募集上限为新台币200亿元。另外，富邦投信也正研议发行特别股ETF（指数股票型基金）；特别股基金的发行风潮，俨然已经在投信圈延烧。
群益投信总经理陈明辉说，群益投信国际部从去年中就开始在挖掘能够对抗升息的商品，团队追溯历次利率循环，再对比2011年以来欧债危机、油价重挫、人民币重贬等国际事件的冲击后发现，「特别股」这个资产有3大独特性：
特性1》升息时买进胜率高
2004年∼2006年与2015年的升息循环，只要在美国联准会（Fed）宣布升息隔天买进，并且持有6个月，平均胜率达94%，平均报酬为3.84%。
特性2》遇到重大利空时抗跌
在金融海啸后，特别股在遇5大利空时，跌幅较其他资产类别来得轻（详见表1），耐震幅度甚至优于投资等级债。
特性3》与其他资产的相关系数低
近5年来，特别股与全球股市的相关系数仅0.37；与全球公债的相关系数仅0.16，因此适合拿来做股债之外的资产配置工具。
此外，特别股每季配息，具有固定收益的特性，而特别股指数的整体报酬，仅略低于高收益债券指数，因此群益投信去年8月就规画，要在今年中发行特别股基金。陈明辉强调，「绝对不是跟在别人后头，而是按照既定步伐，要给投资人因时制宜的产品。」
针对在金融海啸后，国人特别喜欢买高收益债券基金的习性，群益全球特别股收益基金经理人蔡咏裕建议，投资人如果想要追求差不多的报酬，但是风险更分散的话，可以把一半的高收债部位挪到特别股基金。
他提出3个支撑的理由：1.高收债发行公司信评多是BBB，而特别股发行公司的平均信评是A。信评高、风险相对就低；2.高收债（与美国10年期公债殖利率）利差又来到历史新低，代表市场还是有太多的钱在追逐高息资产，但是，这也代表高收债的殖利率正逐步缩减；3.高收债因为投资石油产业比重偏高，平均逾16%，所以2014年、2015年2次油价重挫，高收益债券的价格也跟着大跌。
虽然近期可以确定全球景气是往上的，但是油价受各种供需因素影响， 仍然免不了波动。相对于特别股有7成是由金融业所发行，投资人可以透过不同的商品配置，来稀释行业别的风险。蔡咏裕曾经计算出实证数据，如果不区别买哪种债券，用全球债（以摩根大通全球债券指数为代表）来看，近5年（统计至2017.03.10），如果全部配置在全球债券商品，买进后持有1年，胜率是55.64%，平均每年报酬率是0.9%，但如果把其中一半资金配置在特别股（以美林全球特别股核心总报酬率指数为代表），胜率和报酬率分别可以拉高到83.8%和3.78%。他解释，因为2014年油价重挫，所以高收益债、新兴市场债都惨跌，但是特别股在这期间仍是上涨的。
蔡咏裕进一步说明，比起市场重大利空事件来说，特别股对美国Fed利率决策不明或转折时反而敏感，该团队看好在2020年、美国Fed基金利率升到3%前，特别股都还有不错的「肉」可以吃。
在过去，综合证券商会过滤出殖利率高的欧洲市场特别股，或债息殖利率高的美国特别股，让高资产客户透过复委托的方式购买，这样可以免除外国投资人在美国的股利所得需课征30%的所得税。
但是蔡咏裕指出，个人直接买特别股要承担汇率风险，但是，买共同基金就没有这层疑虑，因为法人可以做汇率避险，而且基金是投资组合的概念，可以分散标的，也可以因应升息而换股、找更高殖利率的标的。至于股利所得税的问题，特别股共同基金配息来源约是债息与股利各半，也就是50%收入会被课到30%的税，如果以指标指数（美林全球特别股核心总报酬指数）近5年殖利率5.84%来计算，税后报酬率大约只差1个百分点。从总风险的角度来看，明显优于个人直接去购买特别股。 更多精彩内容尽在Smart财经好读★别让「过度自信」拖垮财务★霹雳今年营收可望跃升20%★自存退休金 打造安稳退休生活