Smart智富／中国股市进入长多初升段？
今年上半年在美股与台股大涨时， 中国上海证券综合指数仍然原地踏步，甚至小跌，但是近1个月以来，上证指数急涨7.75%，同期间，道琼指数下跌2.30%、台股加权指数则下跌3.29%，中国股市到底发生了什么事？近1个月的急涨是短暂反弹，还是长多的开始？
▲资料来源／XQ全球赢家 整理／吕郁青
「现在只是长多行情的初步阶段！」兆丰国际中国A股基金经理人叶贵榕看好A股，基本面好转，加上沪港通即将开放，带动外资潮抢进陆股，触发已低迷多年的陆股将展开长线上涨行情，摩根中国A股基金经理人余镇文也说，「陆股最坏的情况已经过了，未来上档空间将高于下档空间。」
「这波陆股上涨，主要是中国从第2季实施定向微刺激政策，开始发挥作用。」晨星中国研究中心总监王蕊指出，这次定向微刺激的幅度不大，但政策实施持久且目标较明确，中国实体经济在第2季明显好转，包括经济成长率（GDP）、投资增速、中国采购经理人指数（PMI）与工业企业利润上涨等等数据都大幅回温。
余镇文表示，相较美欧企业获利预估下修尚未停歇，中国企业的每股盈余下修则已见稳定，截至8月16日，有983家A股企业公布上半年报，数量占比约40%、市值占比30%。从已揭露半年报业绩公司来看，整体市场第2季获利增长14%，高于第1季的12%，也优于去年同期的13%，2014年上半年A股净利率达6.84%，优于第1季与去年同期，显示第2季企业业绩已出现明显改善。
有亮眼的经济数据做支撑，加上中国宣布10月就要开放沪港通，近1个月外资涌进卡位布局，等着沪港通之后「钱进A股」，使得近期中、港股市双双急涨。
有人说，沪港通开放额度不多，只是短线利多。资产管理业者预期，在沪港通真正上路的前后，的确很有可能会有一波利多实现的获利回吐卖压，但届时，正是长线进场的好买点，怎么说呢？
叶贵榕解释，中国股市是一个封闭市场，过去，外资只能透过QFII（外国专业投资机构）、RQFII（人民币外国专业投资机构）的额度，进入中国股市，10月即将开放的沪港通，是史无前例的新管道，外资只要在香港开户，也可以买到A股，显示出中国政府努力为A股市场注入更多资金，为A股上涨提供更多的筹码。
虽然目前已公布的沪港通开放额度并不高，从香港进入上海的资金总额度为人民币3,000亿元（约合新台币1兆4,400亿元），每日额度上限为人民币130亿元，而流向香港的总额度为人民币2,500亿元，每日额度为人民币105亿元，实际推动大型蓝筹股的力道有限。
但是，沪港通是政策性的长多，代表中国股市又向外资开放进了一步，放长线看，在人民币国际化、上海金融中心建设的政策蓝图下，未来对外资一定是走向持续开放的路，外资进入中国的渠道将会愈开愈大。王蕊说，沪港通政策4月公布至今已约有半年，可明显看到外资透过QFII、RQFII进入市场，股市已经在反映利多。
余镇文认为，这是中国资本市场对外资开放很重要的一步。余镇文说，A股目前仍是个人投资者主导的市场，外资占A股的比重仅有2%，虽然短期内，沪港通对A股资金带动的实质效益不大，但回顾当年的韩国与台湾一样，当外资等机构占股市比重增加，推升股市进入大多头。
叶贵榕说，若时间拉长到10年，A股近10年的涨幅为零，但盈余却成长了5倍，累积未来股市上涨动能十分惊人。
▲A股近10年来涨幅为零，但企业盈余增长5倍，在中国放宽外资进入A股后，股市将逐步反映实质价值。（图／达志影像）
余镇文指出，中国政府为维持经济成长动能，下半年将采取偏财政支出的微刺激政策，如扩大对企业减税力度、政策补贴扶植企业等，可望进一步挹注陆股上涨力度。
中国最大机构资产管理公司嘉实基金分析，政府主导的固定资产投资是稳定增长的关键，政府会透过减税、补贴以及政府采购等手段扶持特定的产业，受惠政策扶持产业的业绩将明显增长。
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