Smart智富／价格下跌 亚高收投资价值浮现
2018年，受到美国联准会（Fed）升息和中美贸易战的影响，多数固定收益商品都饱受压力。然而，展望2019年，固定收益的投资人可以往何处寻找收益？针对此，富达国际亚洲固定收益团队主管柯林斯（Bryan Collins）接受《Smart智富》月刊独家专访时强调，2018年对亚洲固定收益市场来说，是相当具有挑战的一年；然而，随着债券价格下跌、殖利率走扬，「收益率回来了，（现在）高品质的收益相对容易找到。」柯林斯强调。
高收益债过去一直是台湾投资人的最爱，但随着美国高收益债殖利率走低而光芒逐渐退去，投资人也开始寻找其他收益机会。柯林斯分析，亚洲固定收益市场若跟美国高收益债比起来，有2大优势：
优势1》殖利率较高，较有吸引力
如果将亚洲固定收益市场再区分为「亚洲高收益债」和以美元主权债为主的「亚洲投资等级债」来看，则亚洲高收益债目前的平均殖利率高达8%至10%、亚洲投资等级债殖利率也有大约5%。
以投资等级为主的iShares摩根大通美元亚洲债券ETF（美股代号：N6M）为例，其到期殖利率（yield to maturity）达5.01%（截至2018.12.18，以下同）。再以iShares巴克莱亚洲美元高收益债ETF（美股代号：O9P）为例，其到期殖利率达8.76%。柯林斯也分析，「同样的公司，1年前的发债利率才约5%。」可见过去1年间，随着债券价格下跌、殖利率上扬，亚洲高收益债投资价值开始浮现。
若对比美国高收益债的iShares高收益企业债ETF（美股代号：HYG），其到期殖利率则只有7.09%，亚洲高收益债的报酬相对具有优势。
比较自2013年以来，亚洲高收益债和美国高收益债、欧洲高收益债的平均殖利率，可以发现，亚洲高收益债的平均殖利率在过去1年多大幅拉高，目前已胜过欧洲高收益债和美国高收益债。
优势2》亚洲高收益债债券的品质优于其他区域
亚洲高收益债的杠杆状况自2016年以来就持续下降，目前已低于美国高收益债和欧洲高收益债。「亚洲高收益债的另一个好处是，如果我们看杠杆比率，亚洲高收益债比美国高收益债的杠杆来的少。所以我们会说这是每单位承担的杠杆，可以换取较高的利差水准。」柯林斯强调。
而在亚洲高收益债市场中，柯林斯则认为中国企业所发行的美元债，相当具有吸引力，但需要慎选债券。「很多人对中国有意见，好处是这个市场会因此有价格错置。也因为中国不是一个很拥挤的市场（指外资对中国多所担忧所以投资较少），所以美元中国债（编按：指中国政府或者企业所发行的美元计价债券）是非常有吸引力的，但必须要认真挑选。」柯林斯指出。
柯林斯看好中国信用评等为BB的地产类债券、以及信用评等为B或BB的类主权债；但建议相对减持原物料类的中国企业债券。
不过，虽然亚洲高收益债目前整体来说，殖利率具吸引力、且杠杆较低，但柯林斯仍然提醒，亚洲高收益债是属于新兴市场债的一环，且未来1年还是会受到贸易战的影响，因此市场波动还是会比较大，投资人须衡量自身对市场波动的接受度。若来看亚洲的投资等级债，则相对看好亚洲国家的美元主权债，包括例如菲律宾、印尼，或者泰国或印度的类主权债等。
对于亚洲地区的当地货币债，柯林斯则提醒，虽然亚洲部分国家2019年有降息空间，可望使债券有资本利得，但由于未来1年恐怕仍有贸易战的纷争，亚币有进一步走弱的可能性，因此除非贸易战有明朗的解决方案，不然还是建议保守看待。更多精彩内容尽在Smart财经好读
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