2016年前大幅升息机率低 高收债甜蜜年
▲保诚(美国)资产管理公司投资总监Curt Burns表示，即便QE退场已在进行，但没有阻挡资金持续流进高收益债的趋势。(图／取自新华网)
「即便QE退场已在进行，但没有阻挡资金持续流进高收益债的趋势。」保诚(美国)资产管理公司投资总监Curt Burns表示，今年美国十年期公债殖利率还是会上升，但幅度明显低于去年，相信Fed会在年底前完成退场，但真正大幅升息也要等到2016年，因此美国高收益债仍有好光景。
Curt Burns表示，因为今年也是美国大选年，市场完全无须担心财政悬崖的风险，但美国的民间消费却持续紧缩，健保改革法案对劳动市场带来的冲击，都让美国经济复苏不如市场预期的那样乐观，所以尽管美股仍有向上空间，但震荡幅度恐加剧，高收益债相对较高的孳息报酬仍有其优势。
Curt补充，就算是现在对Fed未来有升息疑虑，但从1996年以来，回顾美国九次公债殖利率攀升超过100个基准点的经验显示，高收益债资产只在其中两次受到微幅冲击，再其它七次的经验都还能继续维持优异的报酬；显示相对于其他债种，高收益债对利率波动有较高的保护空间。
「即使受到利率变动冲击，高收益债的下滑幅度也非常轻微」。Curt Burns指出，譬如过去两次分别下滑1.9%与2.4%，跟过去几年高收益债殖利率动辄7%以上，甚至今年的5%以上相比，下档空间相当有限，可见投资人可轻易的透过其他资产配置，把高收益债下档的空间弥补回来。
Curt进一步说，QE退场不代表紧缩资金，且全球央行现在都在挹注资金，美国经济复苏动能有限，大环境对固定收益与信用债券依旧有利。高收益债提供相对优异的债息收益，且波动率明显低于美国即全球股市；透过近20年的经验，比较三者的长期走势，也只有高收益债指数走的空间最长最久。
瀚亚投资全球首席策略师翁兆奇(Robert Rountree)指出，亚洲资产的吸引力已再度受到资金重视。尽管美国经济看似好转，但新增的就业机会多集中在服务业而非制造业，通膨无法快速回升，因此预期Fed仍将维持极度宽松的货币政策，直到制造业就业率出现明显回升为止。
翁兆奇说，在这结构下，资金流向欧美的趋势不会永远持续，势必会回到被低估的亚洲股市，目前亚洲景气循环股的股利率达2.7%，P/B也远低于防御型类股，所以有机会在2014年看到资金重返亚洲景气循环产业。
翁兆奇建议，今年全球经济看似好转，但在日本挹注流动性，使全球资金不减反增的环境下，固定收益的题材依旧强健，建议固定收益的债券资产仍为核心，再让欧美与亚洲股票成为卫星部位，尤其汇率水准仍在10年最低的印度，以及股价水准也在5年低点的中国最具价值吸引力。