美放缓升息 债券ETF甜蜜点浮现

Fed过去升息循环时期于升息尾声进场报酬率

2023年将进入升息末阶段已成为市场共识，根据统计，过去升息尾声进场的胜率高，投信法人建议，投资人可以透过债券ETF基金掌握今年债市的多头行情。

富邦全球投等债ETF经理人陈怡静表示，美国联准会去年12月如预期升息2码，将联邦政策利率区间上调至4.25～4.5％，创2018年以来新高，并释放升息放缓步伐的讯息，依据2022年12月14日联准会公布的季度预测显示，此波升息最终关键利率预期为5.125％，高于市场预期5％，故美债殖利率亦来到相对高点，债券布局的甜蜜点已到。

美国去年11月消费者物价指数（CPI）年增率由10月的7.7％降至7.1％，低于市场预期的7.3％，传递通膨降温讯号，后续联准会于去年12月中旬利率会议符合市场预期决议升息2码，升息幅度亦如预期趋缓，故债券市场可望受惠此升息尾声，加上前段时间修正，目前信用债的殖利率与信用利差均极具吸引力，就彭博美国公司债指数来看，YTM（到期殖利率）已超过5％，达近年相对高点。

陈怡静指出，根据联准会过去的升息循环时期，可发现在升息尾声进场的胜率高。以「彭博美元计价全球投资等级公司债总报酬指数」进行模拟，以「倒数第四次升息至第一次降息」期间设定为升息尾声，结果显示，过去几次升息尾声进场美元投资等级债，报酬分别为15.7％、8.1％、6.8％、11.3％，四次升息尾声进场投资策略的平均报酬率为10.5％。

另外就资料显示美国公债殖利率曲线已呈现倒挂，惟美国投资等级债曲线仍是正斜率，长天期债券依旧提供相较短天期更高收益率机会，且就过去表现看来，投资级公司债中以BBB等级的累积报酬率最高，随着通膨压问题降温，联准会升息步伐趋缓，今年以来货币政策及高通膨等不确定因素，影响力已逐渐淡化，现在正是逢低布局的甜蜜点，惟市场对于未来经济走向看法仍具不确定性，研判市场波动将会延续，故高信评投资等级债券将提供更佳保护。

元大全球优质龙头平衡基金研究团队分析，未来在基准利率上扬而通膨增速触顶回落的情境下，联准会无须再坚持过去的积极升息力道，就可朝向利率高于通膨率的「正实质利率」环境前进，也就是过去受升息首当其冲的债市，最大的压力已经过去，现阶段除了反应升息放缓利多，更因为本身的收益避险特性吸引资金买进，行情有所表现。