升息止缓现踪 债市殖利率甜美可期 「元大全球投资级债券伞型基金」抢先布局

以历史经验来看，美债殖利率高点通常会领先结束升息的月份1~3个月，若以明年可能2或3月是升息终点来看，美债殖利率高点应该就是落在12月至明年2月的其中一个月，同时观察目前美债3个月和10年殖利率已经倒挂，避险买盘就会开始涌入美国公债，使得美债殖利率的上弹幅度相当受限，美债殖利率极有可能会从先前的快速攀高逐渐转变成高档震荡的走势，元大投信看准切入债市绝佳时机，推出「元大全球投资级债券伞型基金」，聚焦全球优质且相较抗震的优质投资等级债券，助台湾投资人布局全球，预订债券市场起航「投等」舱。

投资级债券在景气放缓时抗震，同时在升息循环尾声时报酬可期(参下表一)。根据彭博资讯2001年网路泡沫、2008年金融海啸危机时投资级债券含息报酬率分别为6.4%、9.3%，表现皆优于新兴债-0.9%与2.2%。在升息结束时各天期的债券报酬表现更是亮眼，2000年5月、2006年6月、2018年12月三次升息循环结束之后，不管长、短天期投资等级债在半年后都缴出正报酬，两年后更普遍出现双位数正报酬。(参下表二)

元大全球投资级债券伞型基金透过精准的债券天期切分，创造出短天期---现金停泊与增益、中天期---稳健收息、长期---收益成长三档不同诉求的子基金，投资人将可依照自身需求选择最适合自己的天期进行搭配。

元大全球投资级债研究团队进一步说明，短天期债券价格波动小且与股债相关性低，收益率则是优于美元货币市场基金，可进行现金停泊与增益，适合布局即将到来的美债殖利率高点；中天期债券则是可以趁目前千载难逢的高利率环境，锁定长期高息收，且波动相对可控，适合长期稳健收息，也能参与未来利率走低后的资本利得机会；长天期债券除拥有较高债息收益，其利率敏感度也最高，未来若利率反转向下时，将有较大的资本利得空间，是现阶段积极参与债市多头行情的最佳工具。

随着联准会升息接近尾声，过去「股债齐跌」的走势将有机会逐渐恢复成「股债齐涨」或是「股跌债涨」的走势，考量再加上目前全球景气可谓乌云罩顶，包括全球央行大力升息、乌俄战争、美国推动去中化等利空持续拖累经济表现，未来景气震荡机率大幅增加，此刻进行股债资产配置的必要性大幅提升，过去投资人习惯存股领息，未来也要同时存「债」领息，因为债券提供的是固定收益，可以达到股债并存的分散风险效果。

表一、过去4次景气明显放缓期，投资级债均为资金良好的避风港(含息报酬率)

资料来源：彭博资讯，元大投信整理。

4次景气放缓期定义为美国GDP年增率低于1%至经济循环最低点，期间分别为2001/3~2001/12、2008/6~2009/6、2011/6~2011/9 、2019/12~2020/6。 *垃圾债为非投资等级债之俗称。上述提及之指数报酬率均为含息报酬率，意指利用指数所计算之投资报酬率中，以美元投资不计入交易成本，亦包含现金股利之报酬。以上仅为歷史资料，不代表实际报酬率及未來绩效保证，不同时间结果亦可能不同。指数报酬率非指基金报酬率，投资人不可直接投资该指数。投资级债系以J.P. Morgan 美国流动性债券指数为代表，垃圾债系以J.P. Morgan 美国高收益债券指数为代表，新兴债系以J.P. Morgan 新兴市场债券指数为代表。

表二、近三次美国升息循环尾声 进场投资各天期债券平均报酬率(%)

资料来源：彭博资讯2000/5/31~2021/12/31，元大投信整理。

三次升息循环尾声分别系指2000/5/31、2006/6/30、2018/12/31。0至2年投资级债系以50% J.P. Morgan 美国1~3年期流动性债券指数+ 50% 美林9至12个月美国国库券指数为代表；2至10年投资级债系以彭博美国中天期公司债券指数为代表；10年以上投资级债系以J.P. Morgan 美国10年期以上流动性债券指数为代表。上述提及之指数报酬率均为含息报酬率，意指利用指数所计算之投资报酬率中，以美元投资不计入交易成本，亦包含现金股利之报酬。以上仅为歷史资料，不代表实际报酬率及未來绩效保证，不同时间结果亦可能不同。指数报酬率非指基金报酬率，投资人不可直接投资该指数。平均报酬率采简单平均数计算之。