《金融股》国票金董座：明年H2升息趋势转变 已伺机回补高收益率债券

魏启林表示，今年最大变动是通膨，导致全球利率大幅上扬，对直接金融冲击最大，短期利率是金融业的成本，美国短期利率攀升到4.75~5％，美股10年长期利率3.6~3.7％，几乎没有养券空间。所幸美国通膨渐渐达到可以控制，升息已经达到末端，预期明年下半年或年底升息趋势转变，虽然2023年波动比今年更大，但相对温和及会往相反方向进行。

国票受利率影响最大，过去外币债利差空间大，台湾金融机构都依赖外币债养券支付吸收资金成本，美国接近升息末端，外币债评价压力高峰已过，压力已经递减，国票顺势调整外币债部位，今年11月底外币债部位为290亿元，存续年略升至5.4，持续伺机建置高收益债空间，手上有70~80亿元空间回补利差较高的外币债。另外，国票多元布局，除建构投资等级金融债，也布建新兴市场主权债、欧元区主权债，让风险更分散。

国内债因为台湾央行只要台湾通膨率控制2％就会停止升息，预期明年第2季可以控制在2％，上半年台湾有机会停止升息，台币债利率是过去8年来最高，养券利差受到很大压缩，但长期仍然有投资价值，台债养券价值浮现，陆续置换高利债券改善获利结构，明年拟顺势持续回补以增强业务收益。

自保业务方面，目前授信品质不错，有担保授信比率69.8％，逾放比零，持续适度降低低利差客户，筹组参与大额授信或联贷授信案，希望授信业务进一步提升。国票也持续动态调整授信户结构，绿能产业承作额度及动用余额至11月底为184.14亿元及103.02亿元，相较2019年底成长115％及202％。

国票创投今年因有价证券出售及评价损失而亏损，但魏启林指出，经近月的走势及基本面分析，现在应该处于落底缓升的阶段，至2023年下半年保守预估有15～20％上涨的机会。

在持有股票中，不乏明年可望挂牌的公司，长荣航太及振大环球在2023年有转上市柜挂牌的行情可期待，保守预计有10～15％的增值空间。另外目前市值约2亿的两档兴柜股票干杯及巧新，在大陆解封及汽车供应链恢复正常，2023年的股价可望反映利空出尽。

未上市股票部份，2023年预期有恒劲、兆联及宝绿特3家公司在兴柜挂牌，此三档股票合计投资约1亿元，保守预估有15～20％的挂牌行情可期待。另外，宇晨科技由于今年获利EPS超过10元，2023年的估值保守预估有30％的空间。

乐天国际商业银行在开户数虽落后于同业，但在存款数的稳定增长及客户结构相对是健康，11月底存款余额199.42亿元，12月可突破200亿元，放款去化较慢，目前放款金额11.75亿元，主要因为遇到疫情，台日双方跨境金融需求无法实现，另外，法人业务还无法有效推动，不同于日韩大陆能承作法人业务，使得放款受限。目前主管机关对于纯网银的可承作业务，近期有限开放三类法人可进行面对面身分验证开户，还在争取政策开放，提升企金放款。

乐天国际商业银行目前亏损约10亿元，不过，是3家纯网银中，亏损最少。全球迈向解封，尤其日本开放后现在是国人最爱旅游的地方，日本观光的旅游生态圈与跨境金融服务，将是乐天银行的重要经营利基。