外资：产能吃紧 成股价短线催化剂

晶圆代工二哥联电法说落幕，挟晶圆代工成熟制程产能吃紧、涨价效益带动，首季毛利率、营业利益率双双写下大波段高点，每股纯益0.85元更是突破外资圈预期。外资分析师指出，成熟制程产能依旧紧俏，成股价短线催化剂，惟法说前股价大涨，须慎防获利了结卖压。

乐观派外资在联电法说前便以动作频频，摩根士丹利、汇丰、美银证券等都提出正向观点，看好联电产能利用率维持满载，仍未能满足市场强劲需求，对第二季单位售价续涨有共识，主要外资看联电第二季毛利率预期也都逼近三成，对照联电法说会释出的展望，与乐观派外资观点几乎一致。

让市场较为吃惊的是，联电第一季的财务表现比外资圈共识要好，毛利率26.5％、营益率16.2％均优于市场共识，尤其单季每股纯益0.85元，更大幅优于市场预期的0.57～0.59元。

汇丰证券对联电的股价预期68元，乃是建立在三倍股价净值比上，汇丰并指出，联电2020～2022年股东权益报酬率（ROE）可望从11％，长足进步的17％，与2002～2004年ROE劲扬时的经验类似，从财务表现的成长性出发，赋予联电后市高档评价，相当合理。