《国际金融》日股：短线外资先跑、长线外资还在

根据统计，8月的第1周，外资共卖出7,770亿日圆，约52.8亿美元的日股、日圆以及期货等金融商品。其中，大部分是变现性最强的期货，被大幅卖超1.273兆日圆，金额是自去年10月以来最多。但外资在同1周也买超日股现货，总计近5000亿日圆，创4个月以来最大。

日本投信业者Shinkin指出，忧心日本央行升息以及美国经济成长趋缓的外资，就短线操作来说，大都是脱手期货。不过，若从逢低介入以及基本面来看的外资就是买进日股，日本的通膨在这些外资眼中不属于利空。

因比成分股较多的东证指数期货（Topix futures）波动要大，故短线投资人较爱操作日经指数期货（Nikkei futures）。日本交易所集团（JPX）统计，外资8月初抛售对象主要集中在日指期，大卖8,330亿日圆。

这是自2023年3月以来最高金额，约1年半前，美国矽谷银行（SVB）以及瑞士信贷陆续倒闭，市场因担忧会出现全球金融危机，故日指期一度惨遭抛售。相较之下，东指期8月初只被卖出6,000亿日圆上下，金额是从SVB关门以来第5大而已。

日股投资人表示，若要避险的话，许多只做多的比较喜欢出脱东证指数期货，因为投资组合是以东证为主要的基准指标（benchmark）。其实，日经指数比较少被当作基准，因为属性偏向单纯的价格加权（price weighted）。因此，有些个股的权重是高的不成比例，像是迅销、东京威力科创，以及软体银行等。

另外，只看多头的投资者会利用日股大跌时，趁机逢低抢进现货市场。野村证券表示，其中最好的例子就是日本政府退休基金（GPIF），因为要重新平衡自己的投资组合。

目前，GPIF一定要把总资产的25%金额放在股市内。所以，若股市出现大跌，为了保有规定的投资比例，就要再投入好几兆日圆到股市内。被包括代替GPIF等退休基金操作的金融业者，这次仅买入4210亿日圆，表示市场要在GPIF大肆买进前先进场。

根据统计，在8月初日本股市暴跌之后，外资今年迄今首次卖超日股，可以看出部分外国投资者暂时对日股失去信心。因为，光是8月的第1周，在日股的现货与期货市场，外资共大卖1.663兆日圆。

分析师认为，外资会出线这些卖出行为，主要要归咎于期货被抛售。2024年到目前为止，已有5.4兆日圆等值的日股期货遭到卖出，但同时有3.8兆日圆的期货被买进。

这表示万一以后日股行情变好，空头势必将大举回补。估算日经指数期货大概还有约1兆日圆的空头部位，这些做空的金额虽比高峰时期要少，但对日股后市来说，也是上涨的动力之一。