Smart智富／竞争加剧 ETF将客制投资组合
国内挂牌交易的ETF（指数股票型基金）已达百档、市场龙头元大投信总经理刘宗圣指出，ETF市场将由过去竞发新产品、拼成本，演变成竞争客制化投资组合的设计能力。
根据投信投顾公会统计，截至2017年9月底，有31档新推出的ETF挂牌，国内挂牌ETF档数首度突破百档大关，产品类别包括债券、海外股票、外汇、大宗商品与特别股等。随着市场竞争愈趋激烈，新年度ETF市场会如何发展？针对投资ETF的新趋势，《Smart智富》月刊社长朱纪中特别与有「台湾ETF教父」之称的刘宗圣，进行3次对谈。以下为首次对谈纪要：
《Smart智富》月刊社长朱纪中（以下简称「朱」）：国内首档ETF─元大台湾50（0050）上市挂牌已14年，直到2017年9月底止，ETF市场已经从股、债、商品到外汇，4个类型都有了，多空操作也从正向1倍、2倍，到杠杆反向1倍，甚至连强调Smart Beta（智能选股）特色的ETF都已推出。单就产品型态，可以组成一个「4×4」的多元投资组合。展望2018年，投资人投资ETF将出现什么样的新样貌？
元大投信总经理刘宗圣（以下简称「刘」）：坦白讲，不同种类的产品会愈来愈多、参与者也会愈来愈多。有些业者可能在这个主升段（指ETF市场规模）会如雨后春笋般的进来，使得台湾整体ETF市场有更多参与者加入，当然也可能导致价格战发生。不过，慢慢的，投资人也会在这个发散的过程里，发现不晓得要买什么样的ETF，或者什么样的ETF较适合（自己）。
这个时候，我们可以从地貌（landscape）和天际线（skyline），重新回头去看台湾ETF市场下个世代或下个阶段的发展。我们讲的「天际线」就是ETF的品项、市场和规模。现在你看到的市场天际线非常蓬勃。但我们更重视整个「地貌」，地貌代表的是ETF客户结构。如果「地貌」没有改变，天际线一直发展下去，它就会变成一个「零和游戏」。
朱：变成「零和游戏」？你的意思是资金只在各家投信间因为发行新商品而跟着流转，总体资金没有增加？
刘：对！如果客户结构没有改变，你就只能在原来的基础上一直增加供给。因此，投信公司就不再能「先做产品、再来行销」，而是应该翻转过来，变成「先有客户、先了解客户需求、再来做产品」。以前，这很难做到，为什么？因为以前ETF种类不齐全，如何为投资人提供解决方案？但现在ETF型态已经有「4×4」这么多。我觉得，这时作为ETF的发行商就应该要试着「收敛」。
朱：何谓「收敛」？过去ETF发行公司都在比赛哪一家能快速发展出新型态的商品，这样的竞争方式将会改变吗？
刘：我们（指元大投信）未来将更着重整个「地貌」的改造。过去ETF很多时候是「企业对企业、再对消费者」（Business to Business to Customer，简称B2B2C），因为投信不能直接销售（编按：中间须透过券商），消费者跟「我」这个卖方，是有一段距离的。所谓地貌的改造就是要把B2B2C，先转变成「企业对消费者」（B2C）。可是，因为B2C还是产品推动的概念，我们最终希望是再把B2C变成C2B（消费者参与的商业模式）。
朱：你的意思是引导客户的需求，让客户直接参与新产品的设计？
刘：是的！像在2017年，很多金融机构告诉我们，他们希望能有「低波动、高股息」的ETF商品，我们就量身订制这样类型的产品给他们。我们希望接下来更多发展「消费者参与的商业模式」，最后甚至收敛到C2C（个人对个人的消费模式），C2C就是变成客群导向。现在有很多投资者俨然是意见领袖；又或者像所谓的机器人理财，客户可透过既有的工具或一些模拟，自己创造出符合自己需求的投资组合，等于是自己当基金经理人。
这种开放式的平台有几个重要因子，第1是资产类别要够充分。接下来，就要去重新定义原来我们赋予ETF的基本原则，要能够「化被动为主动」（编按：ETF因为追踪指数，常被称为被动式投资），除了设计ETF新产品，还要协助市场发展，给投资人一个「投资组合」、「资产配置」以及「风险管理」的观念。换句话说，将来投资人可以按照资产配置的需要，用ETF去做出任何自己想要的投资组合。
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