Smart智富／印股续扬 看好商用车、金融
文／Smart智富杂志 贺先蕙2016年11月8日，美国大选同一天，印度总理莫迪（Narendra Modi）突然宣布，当天将500元和1,000元卢比纸钞（相当于86%流通货币）作废。5个多月过去，印度股市已涨回废钞事件前的高点，摩根士丹利印度股票研究部门主管亚麦‧哈登（Amay Hattangadi）预测，印度企业获利今（2017）年将恢复双位数成长，带动股市向上！
哈登是摩根士丹利印度股票基金的顾问， 并负责这档基金的基本面选股。该基金过去1年报酬率25.36%（截至2017.04.13，原币），在晨星印度股票分类中，排名第5。这档基金过去1年、3年、5年的报酬率，则都稳居晨星分类的前1/4，长期绩效稳定。
2013年初，印度被列入所谓的「脆弱5国」，哈登当时来台对《Smart智富》月刊却大胆预测，印股本益比向上攀升、加上企业获利增加，印股可望缴出20%的报酬率。事后证明，2013年初至2014年底，印股2年共上涨37.7%。
这一次哈登访台，再次接受《Smart智富》月刊独家专访，他认为，「废钞事件」最糟的状况已经过去，多数印度企业都认为，在今年1∼3月的季度，经济活动已经恢复85%∼90%。到4∼6月份的季度，预期经济活动将可恢复到历史平均水准。在企业获利动能恢复的情况下，预测印股今年可望持续攀高。
根据国际货币基金组织（IMF）今年1月份所公布的数据，印度2017年全年经济成长虽因废钞事件小幅下修0.4个百分点，但全年成长率仍达7.2%，优于2016年的6.6%，预计到2018年，年增率还会加快到7.7%。
外界原本担心，「废钞事件」至少会在政治面上冲击印度总理莫迪的威信。没想到，3月份印度北方邦（Uttar Pradesh）议会大选，莫迪领军的人民党（BJP）大获全胜，拿下超过3/4的席次。北方邦是印度人口最多的一个邦，人口达2亿2,000万，地方选举大获全胜，显示选民对莫迪的改革投下肯定票。
不仅如此，哈登分析，「废钞事件」对印度经济产生深远的影响。以民生消费品的洗发精和沐浴乳为例，过去有些公司会透过规避管制、逃漏税，卖出较便宜的商品，但在废钞事件后，这些黑市经济被挤压；相对的，股票上市的民生消费品公司就可望受惠。「这是一个长期的趋势，经过一段时间，你会看到更多黑市商品往正规经济移动。」哈登表示。黑市经济发展被抑制，自然会让印度上市公司获利提升。
展望今年印股后市，哈登说：「最重要的成长动能来自经济将恢复到历史平均成长趋势（return to trend line growth），从历史看，印度企业获利年增率均值约是15%，但过去2 ∼ 3年却只有个位数。」随着景气循环向上、废钞事件逐渐平息，「我们认为企业获利应该可以回复到midteen（指在13%∼19%之间，大约15%）的增长幅度。」
根据彭博（Bloomberg）报导，2016年10月到12月，印度Nifty 50指数企业获利年增率达14%。印度券商预测，Nifty 50的企业在2017年1∼3月的季度，获利年增率可望达12%∼14%。
随着企业获利成长回温，哈登看好印度内需市场，特别是内需汽车和消费金融类股。与印股指数相比，哈登操盘基金明显增持工业股和金融股。
另一方面，过去提到印度经济，总让人想到科技外包服务，包括印度最大软体公司印孚瑟斯（Infosys）等，都是印度股市的巨头。然而，目前哈登对这个产业暂时抱持观望。4月3日，美国总统川普宣布，将改革美国工作签证H-1B的核发。此举将大大影响重度依赖H-1B签证的印度科技外包厂。此外，哈登也强调，他正在观察新科技对印度的影响。「我们减持这个产业，一个原因是签证；另一个，我们也要观察社群媒体会怎么改变印度IT产业的生态。」哈登强调。更多精彩内容尽在Smart财经好读