Smart智富／新兴债物美价廉 后市续看涨
今年债市可说是一片长红，不论是高信评或低信评的各类债券统统上涨，投资人一定会关心接下来的市场如何变化？且让笔者一一说明。
今年以来市场坏消息不断，接下来市场也不会比较平静，9月Fed（美国联准会）会不会突然升息？10月义大利修宪公投会不会导致另一波「脱欧」危机？11月美国大选结果等，在在让投资人想寻找资金避风港，债券市场自然是第一个想到的去处。
许多投资人有股票与债券是「跷跷板」的概念，也就是一边涨，另一边就会跌，这样的说法其实大有问题。会与股票形成「跷跷板」的，其实只有高信评的债券（也就是投资等级债券），低信评的投机级债券往往是与股票同涨同跌，而非「跷跷板」现象。今年股市黑天鹅一堆，投资人若基于避险考量会多买成熟国家公债或投资级债券。
然而目前欧洲、日本等先进国家的公债殖利率已转为负值，美国公债殖利率虽仍维持正值，但也已创下历史新低。超低的公债殖利率意味着这些国家的债券已经涨得太高了，显然不是避风港的好去处。而以成熟国家企业为主的投资等级债，在欧、美企业获利普遍不佳的情况下，投资等级债的收益相对也压缩了。反观风险较高的新兴市场债、高收益债等信评较低的债券，其今年的绩效表现却更胜投资级债券，这显然不是「跷跷板」现象可以解释的了。
打从去年以来，全球已有20几个国家降息，尤其以新兴国家居多，像台湾就已连续4季降息。一般投资人多有降息有利于债券的概念，然而降息往往也会让投资人联想到是为救经济，不见得是正面讯息。不过这波许多新兴国家的降息是因为通膨压力减缓，因此把过去过高的利率降下来，反而是有利于市场。再加上新兴市场经济已逐渐好转，先进国家经济却还在往下掉，相较于已涨过头的成熟国家公债，新兴市场债券更显得物美价廉，促使这波新兴市场债表现亮眼。
但投资人也不免担心，新兴债会不会涨多了？如前面所言，新兴国家经济正从谷底翻升，目前主要新兴国家中也都不至于有违约问题，加上新兴国家利率普遍远高于成熟国家，新兴债未来仍有利差收敛的空间（意谓新兴债还有上涨机会）。
即便新兴债还有上涨空间，投资人不免担心新兴国家货币汇率波动大，会不会债券赚到价差与利息，却赔了汇损？以往降息往往会使本国货币贬值，但这波新兴国家的降息却大多没有引发贬值，甚至还逆势升值。总括来说，新兴市场债后市依然看好，不过还有几个投资建议提供给大家：
1.虽然今年新兴市场当地货币债涨幅更大，但不建议刻意挑选此类商品，还是选择一般的新兴债基金就好。毕竟汇率的问题难以预测，尤其美国还是有升息的可能性，可能引发新兴国家货币回贬。事实上大部分的新兴市场债基金都是同时布局强势货币债与当地货币债。该买哪一种债的问题，就交给基金经理人判断就好。
2.波段涨幅已大，考虑先以定期定额投入。到年底前可能还是会有黑天鹅出现，新兴债不免会受到影响，定期定额会安全一些。若有明显回档，再以单笔加码不迟。
3.优先考虑全球新兴债，区域或单一新兴国家债风险高，最好避免。新兴国家债券市场普遍流动性偏低，相关讯息少。虽然部分区域型或单一新兴国家债今年以来表现亮眼，但不怕一万只怕万一，若突然市场起了大变化，因流动性低，可能想跑也跑不掉。
4.选择投资较分散的基金。如前一点所言，新兴国家债券市场普遍流动性偏低，如果重压某一国家却压错宝，绩效势必大受影响。像某一档过去绩效不错的新兴债，今年绩效却惨兮兮，就是因为该基金重压墨西哥债超过2成，结果今年墨西哥披索兑美元重贬近8%，绩效要好也难。（本文作者为无责任投资论坛版主、南台科技大学财务金融学系助理教授）
★练「技」难 练「心」更难