Smart智富／黄金多头来了？ 1300美元是关键指标
今年上半年，从投资大亨索罗斯（George Soros）到中国大妈们，都纷纷在抢「金」，莫非在预告：黄金牛市回来了吗？！
2011年9月6日纽约黄金报价在创下每盎司1,920.94美元的历史高价后，就逐步下滑。在去年12月3日跌至近5年的最低价1,046.54美元后，至今多在1,100美元下盘整。
今年3月，金价出现戏剧性大反弹，5月初多次突破1,300美元，之后也都在1,250美元以上盘整。走3年空头累计跌幅几近腰斩的黄金，短短几个月反弹超过2成，是什么力量推升了这波的金价反弹？接下来有机会续涨吗？首先，分析这一波金价的反弹，来自以下3大推力：
今年1月美国消费者物价指数（CPI）年增率从前1个月的0.7%大幅增加到1.3%，这是自2014年11月以来，美国CPI首次站上1%以上。接着在2月，中国CPI年增率来到2.3%，更是近2年油价下跌以来的新高！通膨压力俨然浮现，投资人开始找寻抗通膨标的。加上1、2月时全球股市大跌，黄金自然成了避风港。
2.美元转弱，推升黄金走强
长时间以来黄金与美元多有跷跷板的关系—一边强，另一边就弱。去年12月2日美元指数出现2003年以来新高的100.51，隔天金价就创下5年多来的新低。之后美元指数开始震荡走低，同时金价开始反弹向上。今年5月2日黄金价格来到波段高点，隔天美元指数就出现了波段低点。是巧合吗？当然不是！
从避险角度来看，黄金与美元往往都是投资人的避险标的，当其中一种走弱，投资人就会寻求另一种来避险。
从价格角度来看，国际黄金价格多是以美元计价，美元升值，就显得黄金变贵了，投资人需求可能因此减少。相对地，这波美元走弱间接推升了黄金需求。
3.中国期货市场炒作，进一步拉高价格
中国人爱黄金早已不是新闻，但真正有影响的还是在中国的黄金期货市场。上海期货交易所在2008年初推出黄金期货，初期日均量就有1、20万口。去年金价低迷，物价指数也低，黄金期货成交量萎缩到每月300万口以下。
但随着通膨增温，投资人开始逢低布局黄金，黄金期货成交口数节节攀升。从去年11月400多万口，12月500多万口，今年3月更出现月交易1,079万多口，单日最高近90万口的惊人数字！要知道，上海期交所1口黄金期货契约是1,000公克，也就是1公斤的黄金交易，90万口就等同1天交易了900吨的黄金。
中国是全球最大黄金消费国，根据中国黄金协会的统计，中国第1季消费实体黄金318.28吨，还比去年同期下降3.91%。但上海期货交易所今年第1季黄金期货合约累计成交量高达2万2,300吨，比去年同期增长近8成。显然这波黄金价格的飙升，期货市场的人为炒作才是关键！不单黄金，近几个月来原物料价格的反弹，多与中国期货的炒作脱不了关系。
在了解这波黄金上涨的原因后，再来研判接下来的黄金走势就相对清楚多了。首先是，这波中国期货交易狂飙导致全球原物料价格跟着飞舞，已引起中国期货主管机关证监会出重手管制；再从基本面来看，黄金实质需求未增加，这波走升大概只能视为跌深反弹。不过，因国际金价从5月初高点回档，一跌破每盎司1,260美元，就可以见到买盘进场，加上索罗斯、中国工商银行买下巴克莱银行可存放2,000吨黄金的金库，代表他们看好黄金后市。
但就笔者截稿前的数据来看，因短期内上下也大概仅有40∼50美元的空间，因此若是积极型投资人，建议可以黄金ETF或黄金期货、选择权操作以增加获利空间。黄金基金因交易成本较高，且实际是交易黄金相关股票，近期股市在盘整中，得多费心慎选相关基金。
中长线展望就先看1,300美元的压力点可否顺利实质站上（要连续几天收盘都可以在1,300美元之上，而不是只有蜻蜓点水一般，碰到就下来），再者后续美元走势及美国等主要国家物价指数也是要留意的指标。（本文作者为「无责任投资论坛」版主、南台科技大学财务金融学系助理教授）
★稳健型投资人 首选高收债、ETF