供需格局持续改善 山东化工板块二季度业绩有望继续走高

根据东方财富Choice数据，山东辖区化工板块37家A股上市公司，今年一季度业绩整体表现亮眼。除处于停产状态的*ST亚星外，其余36家公司一季度全部实现盈利，且其中20家公司一季度的归母净利润同比增幅在100%以上。

而受供需格局持续改善等影响，近期化工多品种价格创新高。首创证券近期的化工行业周报显示，包括丁辛醇、草甘膦、醋酸、尿素、PVC等在内的多种化工品种本轮顺周期行情进入深度演绎阶段。因此，业内普遍看好山东化工板块第二季度的行情发展。

山东化工板块一季度业绩亮眼

今年一季度，山东辖区化工板块A股上市公司交出了一张令人眼前一亮的答卷。统计数据显示，山东辖区37家化工类A股上市公司，合计实现营业收入814.04亿元，较之去年同期合计营收的485.96亿元，同比增长67.51%；合计实现归母净利润134.37亿元，较之去年同期合计约36.89亿元的归母净利润，同比增幅高达264.25%。

国信证券化工团队在总结基础化工行业去年及今年一季度业绩时指出，去年上半年受疫情和油价的双重冲击，化工行业景气度达到本轮周期低点，去年行业整体景气度呈现前低后高的趋势，今年第一季度财报整体亮眼，2021年上半年这一趋势将得到延续。

具体到山东化工板块企业，不少公司在今年一季度创造了单季历史新高的好业绩。如万华化学，今年一季度实现营业收入313.12亿元，同比增长104.08%；归属于上市公司股东的净利润66.21亿元，同比增长380.82%，单季度利润创出新高。东方证券分析指出，今年一季度，受多种因素叠加，全球MDI供应面减量明显，MDI价格环比大幅上涨，同时，公司的PO、PVC、PP、PE等多项产品价格均出现明显上涨，量价齐升效应催使公司今年一季度业绩大幅增长。

而今年一季度，山东化工板块盈利实现最大增幅的是鲁西化工，公司报告期内实现营业收入62.16亿元，同比增长85.34%，实现归母净利润9.99亿元，同比猛增5834.61%，环比也实现181.88%的高增幅。

根据百川盈孚统计数据，鲁西化工大部分产品价差持续扩大。首创证券分析称，顺周期浪潮下，公司有望借国内外经济复苏的东风，充分受益多元化产品价格上涨带来业绩高弹性，高贝塔属性尽显。

此外，恒天海龙、阳谷华泰、石大胜华、滨化股份等公司今年一季度业都有同比超10倍，甚至超20倍的盈利增速，整个山东化工板块一季度归母净利润增幅超100%的公司就有20家。

量价齐升看好二季度业绩

值得注意的是，近期受供需格局持续改善等影响，多种化工品种价格增长势头不减，很多还创下近年来新高，而业内分析人士指出，从顺周期景气持续角度寻找第二季度的热门品种，山东化工板块的山东赫达、鲁西化工、万华化学、华鲁恒升、齐翔腾达等公司均在被重点推荐关注行列。

以鲁西化工丁辛醇价格为例，根据百川盈孚数据，4月以来，丁辛醇价格持续走高，在5月12日时，正丁醇山东地区价格达到16200元/吨，较4月初上涨48.6%；辛醇山东地区价格达到16800元/吨，较四月初上涨40%，均突破节后高点再创新高。5月17日-21日这周价格虽有一定回落，但也保持高位震荡。

有分析人士指出，考虑到未来两年无丁辛醇新增产能，且近几年丁辛醇消费量以9%速度增长，因此认为我国丁辛醇供需格局仍将持续紧张状态，丁辛醇价格中枢有望维持高位震荡。落实到鲁西化工，该分析人士也认为随着需求持续复苏，公司主要产品仍将处于景气持续状态，并因此看好公司二季度业绩持续高弹性。

万华化学方面，公司总裁寇光武在此前公司2020年度业绩说明会上曾表示，公司2021年计划继续加大在聚氨酯产业链及新材料领域的投资。尤其是在技术创新方面，公司将持续推动MDI技术进步，如烟台工业园MDI装置已于今年2月完成了第六代MDI应用技术改造，实现从60万吨/年至110万吨/年的技改扩能。

对此，上述分析人士对《证券日报》记者介绍，当前时点MDI景气持续复苏，随着技改扩建后进一步夯实全球龙头，业绩有望持续大幅改善。

此外，由于主营业务产品价格大幅提升，煤化工盈利提升显著，华鲁恒升继今年一季度取得归母净利润同比增长266%的业绩后，由于当前时点公司主要产品尿素、醋酸等景气持续高位，公司二季度及全年业绩同样被看好，特别是公司荆州项目有望复制公司优质煤化工基因，项目储备充足，长期成长性可期。

同样，齐翔腾达也抢抓机遇加快推进新项目落地。公司20万吨丁腈胶乳和20万吨MMA产品分别于去年四季度和今年一季度投产，此外公司在建己二腈-PA66一体化项目有望打破国外垄断，率先实现己二腈国产化。公司5月23日在互动平台上也表示，公司投资建设的70万吨/年丙烷脱氢装置副产氢气，该项目预计在2021年底前建成投产，项目投产后公司氢气产能将进一步提高。业内人士认为，随着这些新产能的陆续投产，未来将有力增强齐翔腾达的盈利能力，同时，齐翔腾达的产业链扩张正充分享受化工行业顺周期的红利，步入新一轮高速成长周期。