汇丰中华：宽松货币挹注 金砖续闪光
▲汇丰印度股票投资团队基金经理人费里许(Viresh Mahta)、汇丰中国股票投资团队基金经理人赵汉龙(Michael Chiu)、汇丰俄罗斯基金经理人道格拉斯‧海弗尔(Douglas Helfer)、汇丰环球投资管理拉美区执行长巴培卓(Pedro Bastos)(由左至右)一同出席金砖趋势论坛，畅谈金砖四国现况与展望。(图／记者蔡怡杼摄)
记者蔡怡杼／台北报导
尽管目前全球经济成长趋缓，金砖四国也难逃景气放缓的命运，然而，汇丰中华投信表示，金砖四国成长前景与基本面都具吸引力，且政府各自有更多空间刺激经济，尤其在成熟国家极宽松的货币政策启动下，将使资金追逐新兴市场资产。
汇丰中华投信26日召开金砖投资新亮点记者会，并特别邀请旗下四大金砖专业经理人齐聚ㄧ堂，深入剖析金砖四国的现在与未来。
利多政策续出炉，巴西预备起舞
汇丰环球投资管理拉美区执行长巴培卓(Pedro Bastos)表示，欧债危机造成巴西外需疲软，加上国内投资活动受景气不确定性与进口成本上升拖累，预料内需与政府支出将成为经济支撑。
随着8月底许多消费优惠政策陆续到期，且近期有鉴于景气尚有须提振的空间，9月初再推出多项政策，包括削减部份消费品税、汽车税等延长景气刺激政策，并以持续标售供民间参与公共建设投资，基建持续为未来几年的重头戏。
长期而言，巴西当地固定收益资产相当具有吸引力。根据彭博资讯统计，对应于美国及欧元区为负实质利率，巴西的实质利率约2%，在全球名列前茅；而和其他新兴股市相比，巴西股票价值面亦相当便宜，预期本益比约11倍。
俄罗斯方面，汇丰俄罗斯基金经理人道格拉斯‧海弗尔(Douglas Helfer)说，2008、2009年以来，俄罗斯股市出现颇大的折价幅度，主要是反映投资人对其政治与公司治理的疑虑；且俄股与油价连结度高，加以地缘政治、国内抗议活动等负面影响所致。然而，随着市场风险偏好趋于稳定、政策改革出现成效，如国营企业私有化、企业获利与公司治理均传佳绩，加以总经与企业获利成长，也带动外资直接投资的流入。
短线上，总统大选过后，政治不确定因素逐渐消除，且许多重大计划将着手执行。相较于成熟与新兴市场，及其本身历史平均，俄罗斯股市正处于深度折价阶段。就长线来看，全球对能源与原物料的稳定需求，经济基本面强劲、低负债与财政、经常帐双盈余的环境下，国内消费与投资仍有成长空间。
相对其他市场与其本身历史平均，俄股价值面均相当便宜，股东权益报酬率亦较新兴市场平均还高。惟需注意的是，俄股波动相对较高，短期风险仍须持续关注欧债危机的演变，尤其是中美为首的全球景气成长状况，及其对原物料价格的影响，将牵动全球投资人风险偏好。
印度具四大利多支撑，逆势突围可期
尽管大环境负面消息频传，但印度股市却依然成为今年以来新兴亚股中最受外资青睐的标的，反映印股长线成长故事仍持续深获市场认同。
汇丰印度股票投资团队基金经理人费里许(Viresh Mahta)认为，在政府的积极态度、恢复基础建设支出、经常帐赤字改善，以及成长趋缓和通膨降温有利进一步的宽松政策等四大利多因素，应可望成为支撑印股的主力。
在当前财政赤字升高、经济增长持续放缓的不利环境下，印度政府态度转趋积极，对于外资采取更为开放的态度，一扫先前贪污，行政效率差的形象。
同时，印度重启基础建设的计划，包括史上金额最高的基础建设—900亿美元的工业走廊、引进日本技术及金融相关知识技能的西方走廊、和60亿美元的黄金高速公路计划，这都将有助刺激经济。
尽管今年以来印度股市已有不错的涨幅，然截至9/21，印度Sensex指数的预测本益比仍约在14.8倍水准，低于2008年以来的平均15.8倍，相对仍具投资吸引力，持续看好非必需消费品、工业、原物料类股。
中国财政体质强、价值面优，酝酿下波涨势
至于世界第二大经济体中国，汇丰中国股票投资团队基金经理人赵汉龙(Michael Chiu)说，在持续2年多的严厉房地产调控下，近几个月住宅销售开始持续成长，反映出强劲的潜在需求。由于已售出建案(总楼面的面积)通常会领先营建活动(新建总楼面的面积)约6个月，而已销售总楼面的面积已于2011年底-2012年初期间落底反弹，故预期营建活动可望于2012年下半年回升。
尽管中国正面临经济成长趋缓的困境，但和全球主要经济体相比，中国财政体质仍显强劲，尤其外汇存底高，足以抵挡外部金融环境变动的风险。此外，7月份中国通膨下跌至1.8%，由于利率政策与通膨走势息息相关，因此通膨走弱将能提供人行更多的降息与存准率空间。
另外，中国目前股市价值面低于长期均值的一个标准差以下，而过去5年类似情况仅发生在金融海啸期间。中国股票亦提供优于当地10年期公债的殖利率，将吸引寿险业相关的投资法人有可能为了追求更高的殖利率而转向中国股票；就历史经验来看，当股票殖利率优于债券殖利率时，未来12个月的报酬相对具吸引力。