剖析／台湾再不找出支柱产业 2021年恐面临经济末日
文／曾国奎
正当大家都以为韩国靠三星起飞，人民薪水越来越高、丰衣足食的时候，其实韩国正面临房地产与股票价值缩水的困境，经济萧条正摆在眼前。而台湾人普遍也将房地产视为「最安全的投资」（表三），但这难道不会出现变数吗？资料显示，到了2021年的时候台湾人口红利转负，真正的困境才刚要开始。
《今周刊》报导，到了2031年的时候，台湾的劳保基金将正式破产；现年35岁以下的年轻劳动者，不但赚最少、缴最多，到头来退休后很可能什么也领不到。但是在这之前，2021年一场「复合式萧条」风暴很可能会先行来临，无论是房地产、股票资产价值都会下跌，就连生消市场也将委靡不振。台湾必须尽快找出「支柱」，否则麻烦可大了！（黄郁棋）
小知识
巴菲特指标（Buffet Index）=股票市值／GNP，若介于 70-80% 之间，则是买进的好时机；若 > 150% 则有泡沫化的危机。
经济分析
日本 1989 年泡沫经济瓦解前，巴菲特指标的峰值为 149%。
美国 2000 年达康（.com）风暴的峰值为 155%；2008 年次级房贷的峰值为 179%。
台湾 1990 年第一次万点泡沫时的峰值为 167%，以下是台股过去几年来表现：
▲表一、台湾的巴菲特指标。（制表／黄郁棋）
从这张表我们可以发现
1). 过去几年台股的巴菲特指标，一直维持在 120-160% 的泡沫化上限
2). 成交金额持续下降
3). 台股周转率持续下滑
显见股票交易市场一摊死水，股市、房市成为负利差环境的另类储蓄管道，而且已经塞了太多资金，多到濒临泡沫化的上限。此外，则是游资泛滥，反映了央行长期低利率，除让金融业经营困难，全民也被迫竞逐高风险资产（通膨吃掉经济成长），但若贸然调升利率，则房贷负担加重。另外一点则是低汇率（弱势新台币刺激出口）政策，除了间接导致出口产业升级缓慢，也导致必须以较高价格输入货品（台湾 99% 能源仰赖进口，粮食自给率不到 40%）
如果解除双低政策
若央行解除双低政策，则直接冲击缴库占国家岁入 12%（1,800 亿新台币）；对照日益窘困的国家财政，将是不可承受之重。又今年首季上市、上柜税前盈余，较去年同期减少 48.85%，出口也衰退 860 亿新台币。因此推估新台币升值空间不大，因此游资泛滥的问题仍将持续，惟输入性通膨将持续降低民众购买力，负利差 → 竞逐高风险资产 → 泡沫化危机，此类回圈仍将持续。
▲表二、台湾的超额储蓄与GNP名目值。（制表／黄郁棋）
台湾的经济末日
一直到 2021-2023 年，届时台湾人口红利转负，届时从 2003 年以来房市只升不降的情形反转，台湾将会面临比 1990 年首次万点泡沫、1992 年房市大空头还惨的经济大萧条，因为当时还有出口和人口红利可以支应。
日本人口红利转负，刚好也是 1990 泡沫经济。美国人口红利到达高点，引来了次贷风暴；接着英国、西班牙、希腊，人口红利也大约在 2009 年陆续到达高点；中国会在 2015年面临这个问题；台湾则预估这个时间点落在 2021-2023 年。其他国家都曾发生的事，没理由台湾能够自成例外。
接下来就会发生所谓的「复合萧条」，也就是指房地产、股票等资产价值下跌，生产和消费等经济活动低迷等整个经济领域萎靡不振的状态。1990 年代的日本曾有过这种经历，出现了“房地产价格下跌→不良债权激增→金融机构破产→企业资金短缺、破产→转让房地产→房地产价格下跌的恶性循环。陷入复合萧条后，对未来感到不安的消费者就会捂紧钱袋，导致经济长期低迷。
▲表三、台湾的房价所得比。（制表／黄郁棋）
解决之道
那么，面对少子高龄、国家财政破产、经济迟缓的解决之道是什么呢？答案是我们需要与地价上涨脱钩、摆脱魔术般金融商品的崭新支柱产业。以下是支柱产业的几个特征：
1). 大规模产出，在 GDP 占较大比重，有资料证明，产业的增加值占 GDP 5% 以上。
2). 市场扩张能力强、需求弹性高，发展快于其他行业。
3). 生产率持续、迅速增长，生产成本不断下降。
4). 扩大就业。
5). 产业关联度高、长期预期效果好。
6). 节约能源和资源。
换言之，能针对这些大趋势（人口老化、游资泛滥、房市反转），结合科技设计出一个能带来局部优势、可扩散的商业模式（Business Model），就能赶上这波超越蒋经国推动十大建设以来，最重大的财富转移。但如果台湾按照现况继续下去，恐怕还等不到劳保基金倒闭，国民就要面临破产危机了。
编按：人口红利部分其实有多种版本推计，若按照经建会的「中推计」，2027年扶养比将接近 50%，之后人口「机会视窗」关闭，结束「人口红利」。（经建会人力规划处《2010年至2060 年台湾人口推计》）惟本文较未采取保守推算。
作者曾国奎，7年级生，打算将下半辈子投注在「支柱产业」的男人。以上言论不代表本报立场。ET论坛欢迎更多参与，投稿请寄editor@ettoday.net。
※参考资料：
《民国100年大泡沫：财富即将重分配，央行没告诉你的真相》，王伯达。
台湾「人口红利」10年后转负，房产「伤心公式」开始计算
支柱产业的定义
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