操盘心法－极宽松货币环境 有利延续加杠杆行情

加权指数日线图

国际金融分析：

美中纠纷挥之不去干扰市场，但以疫情进入经济重启阶段，从义大利、德国到美国，解封进程的调整与讨论已取代疫情的恐慌情绪；虽然美国每日新增病例仍在2万人水准，但以指标纽约州新增病例，已从高峰的1万人大幅下降至1千人，疫情已明显趋缓。

展望后市，无论考量解封后经济回温需要时间、或S&P500未来12个月本益比已达21倍，超过2008年金融海啸前的16倍，也接近2000年科技泡沫前的24倍，股市风险明显加大；但为因应疫情在短短一个季度内以破纪录的力道冲击经济，欧美日中等国也以破纪录的宽松货币与财政政策来防止经济崩溃；以解封后经济确定逐步回温、极度宽松的货币环境将有利加杠杆的行情延续。

产业分析：

市场关注焦点持续由疫情转向解封，继自行车受惠疫情改变需求曲线、价值突显，及隐形眼镜需求回升之外，运动品牌供应链的价值调整亦值得关注。虽然欧美成衣、制鞋品牌到目前仍然无法对未来给出财务指引，但许多重量级品牌，股价在关店、赛事停止等因素冲击营运，后续仍待库存消化之际，股价提早回升，NIKE、Fast Retailing已回到历史新高点、Lululemon更是突破历史新高；供应链在疫情肆虐后，大者恒大态势将更趋明显，亚太相关供应链丰泰、儒鸿、申洲等今年的营运虽受影响，但企业价值并未减损，甚至受惠供应链加速整合而提高。

疫情重创上半年手机市场，今年全球销量持续下修、iPhone新机延迟等负面讯息充斥，惟在中国3、4月手机销售已回到正轨，品牌端也将陆续推出新机，手机产业链后续营运回升的力道值得关注。以iPhone新机工程验证进度，四款新机仍将维持第四季量产目标，相关供应链在5、6月淡季及新旧机青黄不接的营运谷底后，7、8月即会进入iPhone新机试量产阶段。

iPhone今年新机进入5G世代，除5奈米制程处理器仍突显台积电领先优势外，也将促使其他品牌加速导入5G手机，除第三方AP业者联发科、高通受惠外，各式相关高阶半导体制程需求也将直接反应在台积电的产能消耗及提升的单价上。Sub-6G基于n41、n78、n79新频段及2T4R设计规范，对RF射频元件的含金量也显著增长，除Skyworks、Qorvo主要受惠外，Avago维持HB及n41频段，加上中国5G手机需求，将挹注稳懋、全新等营运动能。

另外，Murata支援Apple、华为相关LTCC解决方案；璟德目前产能满载，在6、7月扩产40％后，留意中国5G手机及WiFi 6带来的LTCC商机。3D Sensing分为Face ID、LiDAR，其中Face ID拉高工艺降低模组厚度、提高VCSEL性能、识别速度及精度，报价不降反增，加上iPhone首次导入后置较高功率的LiDAR，相关受惠业者包括LITE、IQE、稳懋、精材、同欣电等。镜头方面，新机将主摄由6p升级至7p，报价比目前6p增加50％以上，并新增LiDAR镜头，供应链以大立光、玉晶光为主。