陆港观盘－宽松货币政策迎资金行情

中国2022年在「稳内需」的目标之下，中国人民银行近日操作「转向」，一改2月底加码放水的调性，3月以来加大回收流动性。外界预期在考量经济下行压力及2021年宏观杠杆率略为下降的情况下，未来货币政策仍有发挥空间，最快在第一季末，有可能再度降准或下调政策利率。在宽松货币政策的带动下，未来将有机会见到一波资金行情。

回顾近月A股走势，呈现震荡走低、弱势整理的格局，资金出现明显轮动。宽松政策下的受惠股为金融及地产族群，表现较好；而2021年表现较佳的电动车、新能源类股，明显则处于回档修正的阶段。笔者认为，中国宏观经济下行的不确定性，已反映在近期的震荡整理盘势里；加上货币政策边际放宽、财政政策发力力度都还未反映。近期虽然受到俄乌战争等外部环境压力，但仍不改中国股市短底形成，长期趋势向上的格局。建议投资者逢回分批参与中国长期经济成长红利。

以政策取向来看，中央经济工作会议以稳字来定调2022年的经济发展为核心，五项纠错防止政策被误读，强调跨周期、逆周期政策支持，预估将使得2022年经济下档有撑。我们预估，2022年将类似2013年，经济下行告一段落，政策支持力道优于市场预期带动盘势先下后上。

2022年第一季短期内虽然受到经济下行，政策宽松影响，公募基金调仓换股造成类股大幅轮动，但中国股市长期成长逻辑没有改变。长线持续看好科技、消费类股；而近一季度因为市场信心比预期疲弱，金融、基建相关个股在两会之前有较好表现。科技则要重点关注「十四五」规划的重大课题，投资解决卡脖子问题产业，如半导体、软件、通信；劳动力不足问题产业，如自动化、高端制造，碳排放问题产业，如能源车、新能源。消费要重点关注：涨价逻辑通顺的白马龙头、解决粮食安全问题的农业；而在主题投资方面，笔者认为元宇宙相关概念将逐渐凝聚共识，形成跨产业的投资逻辑，值得留意。

展望2022年，上半年由于实体经济持续向下，笔者建议A股投资掌握三大走向：（1）科技自主可控：重视新科技（3A）＋新题材（元宇宙）。（2）内需保供：重视涨价概念股，尤其是2022年因为原材料上涨受害的产业，2023年可能出现戴维斯双击。再者，确保粮食安全，种业、猪周期也值得关注。（3）经济下行、政策加码宽松：建议投资人持续关注金融股、基建相关个股一季度表现。

在外部压力方面，稍早拜习会翩然而至，双方领导人定调竞而不争，避免区域冲突升温的可能，此举有助于缓解市场对于台海问题的焦虑，短期虽然俄乌问题升温，且美国也公布最新的未经核实名单，将33家中国实体纳入其中，但仍不改中美竞争格局。即使2022年行情胶着，投资人对于台海政治较为焦虑，但代表聪明资金的北上资金仍大举加码A股仓位，推测A股在2021年修正后，2022年会更具吸引力。