陆港观盘－货币、财政政策转松 有助经济改善

根据中金证券预估，大陆第四季GDP年增率可能小幅下滑至4.5％（早前预测5％），两年复合年增率5.5％。2021全年实际GDP年增率可能为8％～8.2％，低于早前预测8.5％。

面对经济下行压力，大陆政府政策已开始由紧转松。在房产政策上，开始放松房产业者贷款限制、调降首套房房贷利率。9月29日，中国人民银行、银保监会联合召开房地产金融工作座谈会，10月15日中国房地产业协会召集十家房企在北京座谈，住建部相关官员在会上听取房企意见。

房企诉求主要希望坚持在「房住不炒」的前提下，适当松绑调控政策，包括稳定市场预期、支持刚需购房及调整土地价格等。

10月15日，人行明确表示银行对房地产贷款过紧，部分金融机构对于30家试点房企「三线四档」融资管理规则，存在误解，使原本应该合理支持的新开工项目得不到贷款，一定程度上造成企业资金链紧绷。人行表示，9月底已指导主要银行保持房地产信贷平稳有序投放，督促银行机构在房贷头期款比例、利率等方面，对刚需群体进行差异化支持。目前部分城市陆续下调首套房利率。房地产下行压力有望逐步改善。

10月23日，大陆全国人大常委会授权国务院在部分地区，开展房地产税改革试点工作。开征房产税有利改善大陆地方政府财政压力，为地区公共基础设施建设、医疗和教育等公共事业发展提供充足的资金支援。

目前欧美发达国家房产税占总税收比重，多数达到5％以上，而大陆当前房产税占税收收入比重相对较低，随着房地产税试点征收强度的增加，可减轻地方政府对卖地的依赖，推进土地财政体系改革。长期来看，或有助于缩小贫富差距、实现共同富裕。

新的试点区域可能在征税范围上有所扩大，但也会提供优惠减免政策，包括提供一定的免税面积，对低收入群体、弱势群体提供一定优惠。

能源政策上，大陆近期持续扩大煤炭供给。中国煤炭工业协会9月底发文给煤炭企业，强调煤、电产业之间唇齿相依，要求增加发电用煤炭的供应量。

官方也将市场交易电价浮动范围上调至20％，试图解决发电业者难题。10月下旬缺电状况已经逐步缓解。

中共中央、国务院24日公布「关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见」，提出到2025、2030、2060年非化石能源消费比重分别达到约20％、25％、80％以上，强化能源消费强度和总量双控，严格控制煤炭、石油等化石能源消费，风光作为电源侧增量主力将是推动实现清洁能源转型的关键。短期靠加大煤炭供给解决缺电问题，中长期碳中和政策将持续推进，加大风机、太阳能等非化石能源的建设。

货币政策方面，人行资金或财政支出方面也已转向宽松。9月新增专项债发行规模创出年内月度新高，9月广义基建年增率从8月的-6.6％收敛至-4.5％，已开始有改善。

鉴于当前各地剩余新增专项债券额度需于11月底前发行完毕，考量投入到实体建设仍需时间，预计基建投资真正更明显的上升约在2022年第一季。9月社会融资存量年增率10％也已经处于低位，随着人行对小微企业、民营企业、三农、扶贫、绿色能源等领域加大支持，社融也将落底回升，有利大陆经济的回暖。