陆港观盘－政策宽松有望营造春季行情

虽然2022年大陆消费需求可望较2021年改善，不过出口部分，因2021年第一季基期太高，加上海外国家生产制造都已逐渐恢复正常，大陆先前受惠供应链订单转移的现象，2022年将明显淡化，2022年上半年出口动能势必明显放缓。

然而在供给端方面，2022年下半年，大陆一些顺周期产业，例如化工、金属、原料等，都将进入产能扩张的新周期。不过官方势在必行的碳中和目标横在眼前，高耗能行业在碳排放的限制下，产出还是会受限；加上要逐步降低对燃煤的依赖，电力供应的稳定性还是2022年的一大挑战。

对大陆企业来说，即使原物料及商品价格涨势及供需缺口，可望在2022年得到舒缓，但经营成本持续上升，依旧是必须面对的长期议题。2022年企业获利成长动能较2021年放缓，已是所有法人看待陆港股的基本共识。

但，2022年也看到比前一年更正面的政策支持力量。相较于美国即将进入升息周期，且其他新兴国家早已展开货币紧缩政策，陆续升息对抗通膨，大陆的货币政策反而开始转向宽松，除了中国人民银行调降存款准备金率之外，最近随着地产政策微调，官方也开始对部分房贷产品松绑，宽松信用，以保持金融市场的流动性。

尤其伴随企业获利成长动能放缓，支持性政策会更加积极。例如人行2022年1月1日就宣布即日起实施普惠小微企业贷款延期支持工具以及信贷支持计划，鼓励地方银行增加对中小企业的贷款。

估计大陆2022年总体经济呈现前低后稳，虽然对于全年回报率的预期不能抱持太大，但春季行情仍有机会可以期待。

看好的投资主轴则有，第一、政策利好的科技成长股，未来科技发展还是锁定自主跟创新两条主线展开。像是最近陆续发布、跟科技产业有关的「十四五规划」，如智能制造、机器人产业、医疗设备等领域，可以关注5G、半导体、IGBT（Insulated Gate Bipolar Transistor，用于电动车相关的功率半导体元件）、工业互联网等族群。

其次，围绕碳中和相关的产业，例如新能源汽车、太阳能。这类产业的景气力度将进一步拓展到军工、储能、以及重新步入成长期的绿能跟电网。尤其大陆在能源转型过程中仍面临结构短缺，电力板块跟电网建设，也会是未来几年景气度跟稳定性较高的行业。

还有，为了弥补出口动能放缓，官方提振内需、刺激消费的支持政策势必会持续出来，2021年消费股因为原物料高涨、需求停滞的窘境，在2022年可望改善。后疫情时代的消费复苏，将展现在食品饮料、汽车零组件等民生产业，消费板块可望迎来估值跟业绩的提升。

另外，亦可关注前一年吊车尾、但2022年有机会复苏的板块，例如互联网、银行、保险、跟建筑建材相关的房地产产业链。在政策由紧转松的支持下，整体环境比较有利业绩稳定的大型股，法人重仓的股票估值仍可能处在高位，不需过度悲观。