陆港观盘－港股短期焦点中美宏观政策

美国总统拜登宣布大型基建计划，整体规模达2兆美元，为期八年。预期计划不但可提升美国残旧的基建设施，亦可以进一步提高美国的就业数据。

拜登刚刚向每位美国公民分发1,400美元，迅即推出另一项大规模措施，显示其「大政府」的思维。疫苗进展顺利，加上多项强力的刺激措施于短期推出，预计美国的经济2021年和2022年将可维持较高速的增长。然而潜在的债务开支以及通膨上升压力，将进一步冲击美国国债市场。

联准会主席鲍尔一直淡化美国通膨的潜在威胁，认为通膨短期即使回升，主要是2020年同期的低基数以及其他一次性因素所形成，因此预期升势不会持续。鲍尔甚至乎放弃过去联准会一直采用参考通膨预期的方针，未来将以实质通膨为政策参考指标，并对通膨持更忍耐的态度。

鲍尔鸽派的态度，加上拜登政府的大规模财政措施，将使美国通膨风险恶化。预料10年期美国债息短期上升趋势仍持续，向上挑战2％水平。

美国大型对冲基金Archegos遭到大卖，Archegos持股主要集中在数家科企，并以三至四倍的高杠杆形式投资。近期个别美资科技股及中概股的下跌，令持股价值大跌。部分授予Archegos融资的投资银行如野村和瑞信，更有明显的亏损，事件反映大型投资银行的风险管理不足。

因此，美国财长叶伦已经指示对冲基金监管小组恢复运作，未来监管机关及大型投资银行会否收紧杠杆，将成为全球股市特别是新经济股的短期潜在风险。

由于美国经济2021年预期将有6％以上的增长，再加上长期债息向上，美汇持续回升，突破200天平均线的阻力。资金从新兴市场流走，为这些国家的金融市场带来不稳定因素。其中，巴西、土耳其的汇价受压最深，不少东欧货币率亦偏弱。由于资金流向改变，促使资金进一步流入美元避险的恶性循环，美汇指数阻力可能上试94的阻力。

A股市场近日处于盘整阶段，沪深股市每日总额维持在人民币7千亿元左右。另一方面，由于美债利率上升，以及中国流动性缓缓收紧，使极高估值的龙头股持续回落，资金流向盈利复苏概念及高息股。由于美元强势，新兴金融市场短期偏向波动，预期中央短期货币政策将以稳定为大方向。预料A股短期以不同类股轮动为主，整体指数难有太明显的方向。

港股财报期已过，短期焦点将集中于中美宏观政策。其中，美国10年期债息至1.7％之上，而美汇指数亦升至93的水平，对新兴市场压力持续。此外，美国财长叶伦将对基金行业运行做出评估，决定是否需要更严格的规管，亦为市场带来不明朗因素。恒指主要支持100天平均线（28,094点）。

大陆房产股2020年业绩显示，虽然毛利率下跌，但收入和获利仍普遍上升，陆房股资产负债表也有所改善。展望2021年，虽然预期整体行业销售增长将放缓至持平，但香港上市的中大型陆房股普遍目标销售均有10％～15％增长。

另外，由于大陆在农历春节「就地过年」的效应，企业复工较往年为早，推动水泥需求，支持水泥价格于3月底明显上调。3月底大陆重点区域水泥企业平均出货率已升至81％。由于第二季为传统水泥旺季，市场预期此轮水泥价格升势可延续至5月上旬，将为水泥股股价带来支撑。