陆港观盘－陆政策偏向防范风险 港股短期将持续震荡

美国总统拜登提出2.25兆美元的基建计划，需要透过额外的财务收入，以应付相关支出，拜登并建议将企业税率将由21％调升至28％。另一方面，美国财长叶伦发表新的公司税法，建议对企业于海外税率设立最低的需求，以减低美国企业转至海外避税，叶伦希望未来十年将2兆美元的企业利润带回美国税网。

但税率调升将触动不少既得利益者的神经，包括共和党及不少美国企业反对，而民主党内亦有不同声音。消息指出，拜登立场软化，多名企业高层及白宫官员正寻求共识，可能将企业税率降至25％。

至于海外最低企业税方面，涉及的利益团体更多，欧盟亦需要更多财政资金刺激经济，有调升税率的诱因。由于预计大国倾向支持加税，经济及军事实力较弱的低税国，并不容易拒绝，预料未来全球企业税率将有上升的趋势。

FactSet数据显示，标普500成分股的第一季每股盈利增长率估计23％。实际上，由于油价和国债收益率的急剧上升，能源和金融股第一季的盈利预期在过去几个月已明显被上调。分析师预计，2021年四个季度的企业盈利均将出现两位数增长，但美股的估值是未来12个月盈利的22倍预期本益比，已经充分反映增长潜力。投资者目前焦点集中在企业业绩公布后，美股的走势表现。

石油输出国组织4月举行会议，决定在5～7月期间，逐月增加日产量35万至40万桶，沙乌地阿拉伯也打算将目前自愿减产100万桶的措施，在未来几个月取消。再加上伊朗恢复与中欧美的谈判，美国可能会解除对伊朗石油销售的严格限制，此举将冲击石油市场。布伦特原油从最近高位每桶71美元回落至每桶约60美元。但若油价跌幅过大，石油输出国组织和盟友可能会再次控制其产量，因此预计油价短期将在50至65美元的区间震荡。

中国人民银行近期似乎进一步加强控制风险，人行季度报告表示要防范金融风险，特别是外部因素带来的冲击对股市，债市以及商品价格造成的影响。此外，人行及保监会亦草拟计划提高大型银行的资本要求，额外增加0.25％～1.50％。此外，近日传闻人行将要求银行业维持2021年新增贷款规模。

整体而言，由于中国经济回稳，官方的政策方向偏重防范风险。A股近日走势缺乏方向，一方面，中国中央加强对科创板的审查力度，让多家企业撤回上市申请。事实上，官方忧虑美汇以及美债息率回升的潜在风险，已经率先将货币政策回归正常化，不少超高估值股的股价已有所调整。但由于外围市况短期仍不明朗，预期货币政策仍以稳为先。因此短期A股难有太多资金涌入，预期暂以类股轮动为主。

虽然美股进一步上涨，以及美债和美汇下跌均有利港股，然而港股近日走势震荡。此外，港汇兑美元偏弱亦反映资金流出港元。我们认为，主要是中国短期政策偏向防范风险，限制陆港股市的表现。预期港股短期将持续区间震荡，恒指的阻力于50天平均线（29,237点）。类股方面，旅游复苏股（受惠五一黄金周）以及原材料股（首季盈利理想）将为短期焦点。

另外，中国2021年春节实施就地过年，许多民众取消旅行计划。由于疫情近日再次得到控制，预计累积的庞大旅游需求将在五一黄金周爆发。但因国外不少地方疫情仍然严重，预料短程旅游将主导五一黄金周。