陆港观盘－大陆政策支持香港市场发展

细看报告，第一季实质消费支出年化增长率为2.5％，增长率低过前一季的3.3％及长远平均3.34％。主要原因是商品支出跌0.4％（前一季升3％），而服务支出则成长4％（前一季为升3.4％）。不过，民间固定投资本季年化增长率也达3.2％，较上季高；其中，非住宅投资放缓至2.9％（前一季为升3.7％），但是非住宅投资的智财权投资增速上升，本季已来到5.4％，较2023年四季都高，而住宅投资增幅则有13.9％。

在进出口部分，出口表现明显走弱（升0.9％），而进口部分无论商品或服务都大幅回升（升7.2％），即使本土经济增长有所放缓，数据仍展现出美元上涨及美国经济优于其他主要经济体的事实。

过去，市场有不少时间将「坏消息当成好消息」来解读，原因是经济放缓，通常伴随通膨进一步降温，联准会（Fed）也可考虑降息。此次美国经济增长放缓，市场并未有视之为好消息，原因之一是核心PCE年化季增率回升至3.7％，高于预期及上月，明显未因经济下滑而令通膨降温。

因此市场的乐观憧憬不但没有实现，通膨未明显回到下降通道，加上早前联准会官员多次暗示不迫切降息，投资气氛未有如早前般乐观。数据公布当日，美国10年期国债孳息率升近4.7％，美股三大指数全线下跌。

中港方面，本周恒指升破所有主要移动平均线，突破17,000点关口。承接大陆国务院4月12日印发「新国九条」，近日大陆证监会更宣布多项支持香港资本市场发展的举措，包括扩大沪深港通下合资格ETF范围、将房地产投资信托基金纳入沪深港通、支持人民币股票交易柜台纳入港股通、支持大陆行业龙头企业赴港上市等。

受消息刺激，沉寂多时的港交所终于一洗颓气，连日大涨。细看港交所最新公布的业绩，按年虽然有倒退，但若按季来看，其实业绩有改善。

2024年第一季港交所的收入及其他收益较2023年第四季上涨7％，源于所有市场的成交量均有所上升令交易及结算费增加，以及集团非上市股本投资于2023年第四季取得非经常性估值亏损港币2.46亿元。交投方面，第一季现货市场平均每日成交金额为港币994亿元，虽较2023年第一季下跌22％，但较2023年第四季上涨9％。

大陆证监会这些举措短期内的作用虽然不会很大，但倘若市场气氛进一步改善，可对港股日均成交有刺激作用。随着大陆经济稍有改善，加上下半年美国降息或可带动资金流入非美元市场，届时倘若二级市场的交易量及市场气氛更加强劲，可有利吸引企业赴港上市集资，低迷的IPO市场可望在2024年下半年开始复苏。

总体来看，港股交投及新股市场会否改善，还需要观察，港股要进一步走强，要靠大陆经济数据明朗化，以及更多政策细节落实。