陆港观盘－中港资本市场借政策东风

随着大陆经济走弱，政策憧憬加大。大陆发改委、财政部、中国人民银行、税务总局4日联合召开记者会，人行在会上针对降息、降准问题，表示下阶段将加强逆周期调节和政策储备，加大宏观调控力度；未来还将继续发挥好贷款市场报价利率改革效能和指导作用，指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率。必要时可以创设新的结构性货币政策工具。释出政策进一步宽松讯号，上证指数借政策春风缓步上扬。

7月底的中共中央政治局会议，明确指出当前经济主要挑战是内需不足，确定政策主轴为促消费、扩投资、稳就业，并且调整房地产政策，不再强调房住不炒；并罕见提出活跃资本市场，提振投资者信心。

在促消费方面，提出「通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给」、「将扩大内需与深化供给侧结构性改革相结合」、「提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费」。推估下半年主要促消费措施，将以补贴的方式增加汽车、电子产品和家居用品等项目消费。

增加居民收入应是此次促消费的关键。然而在国进民退、工作机会减少、青年失业率高涨之下，增加居民收入将是不易完成的项目。推测官方可能暂缓征税、增加移转性支付等方式，使居民收入短暂回升。

在扩投资方面，发改委公布「关于进一步抓好抓实促进民间投资工作、努力调动民间投资积极性的通知」，新推出17项针对性措施提振民间投资，聚焦重点领域；将汇整推荐超过2,900个项目、总投资额约人民币3.2兆元予民间，以加大下半年民间投资比重。

在房地产方面，今年会议未再重申「房住不炒」，强调房地产政策「调整优化」，改为因城施策，意味着二、三线的房市管制可望再进一步放宽。由于大陆已无人口红利，自住需求将逐年渐少，加上城镇化进入后期，使潜在购屋需求持续下滑。另外，前两年的疫情封控影响居民收入，近期的失业问题亦使购屋能力减弱，故即使大陆放宽房地产管制措施，对于房地产景气亦仅有托底的效果，预计较难逆转房地产下行趋势。

尽管在政策春风的吹拂下，市场出现回稳迹象，然另一方面值得留意的是大陆医药行业反贪腐进一步扩大。中共中纪委、国家卫健委会同教育部等九部门联合召开会议，部署开展为期一年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。已见到大陆多场医疗学术会议延期或取消，预计将不免冲击到相关行业的短期需求。

政策风行鹤唳下，对于提振民营经济信心的效果预计也会有所折扣，市场波动反复应仍是常态。资产配置方面上，参考「求是」杂志发表中共中央总书记、国家主席习近平的重要文章「加强基础研究 实现高水准科技自立自强」的观点，预计科技类股的国产自主可控将相对较佳。