陆港观盘－政策监管重击 A股资金大风吹

笔者认为，中国市场总是给予投资人满满的挑战与机会，尽管外部大环境悲喜参半，但中国能创造的经济奇迹与市场胃纳量，远大于人们的想像空间。

中国K12（小学到中学）的课后教育市场过去几年蓬勃发展，华人社会的补习文化在中国快速地创造了一个千亿商机的市场，多家上市公司利用股市的力量融资并成长茁壮，谁料到，眼见高楼起又眼见楼塌了。

中国国务院7月底发布关于减轻义务教育学生作业负担及校外培训负担的意见稿，指出校外教学机构不能搞资本运作，不能营利，须限制收费及宣传等等规定，消息一出当日多档个股瞬间下跌超过70％，时至今日通算2021年市值下跌接近九成的股票比比皆是，堪称教育版的黄粱一梦。

一个次产业的消亡也许算不上大事，但若演化成为一系列的事件，那就不得了了。紧接在各家官方媒体先后点名企业，吓得资本市场鸡飞狗跳。有批判网路游戏是精神鸦片的、有提示白酒喝多了会致癌的、有告诫家长别滥用生长激素帮孩子增高的、还有警告中国哺喂母乳比重太低影响国民健康，要卖奶粉的厂商别太嚣张的。舆论所到之处一地鸡毛，投资人如惊弓之鸟，加大市场波动度。

相关股票大跌后，即使公司敲锣打鼓辟谣澄清，也跳到黄河洗不清。其实从年初以来中国监管部门针对互联网的种种举措，已显示2021年政策监管的力度持续加大，特别是教育、游戏、娱乐、影音等行业有政治敏感性的商业活动，更是防范风险的重点，对市场的直接影响便是加强了羊群效应，只要被点名的、有风险的大家都不要，反之国家支持的，挤破头抢着上车买进。

虽然合理判断管控力度有强有弱，不会对争议性行业一视同仁，不过君子不立于危墙之下，只要风险仍在，相信资金倾斜状况短期还是难以改变。

另一件值得关心的大事则是「全面降准」。虽说降准对A股市场一向影响有限，但就货币理论来说是件大事，隐含意义在于全面保经济增长。果然在最近的政治局会议中，对于维稳扶持经济的用语明显出现，官方已感觉到经济慢了下来，现在需要刺激一把。

再者，最新的制造业PMI有超预期的下滑，消费受疫情反复的影响，一直未能回到理想的增速，出口很快将面临高基期难以持续高增长，进口原物料价格的高涨也是生产端的隐忧。即使官方多次重申不搞大水漫灌式的刺激政策，这次恐怕不得不小水漫灌，因此下半年大概率在基建与民生消费上，还是要刺激一波。

大家也会发现目前中国政府在施政上面临的两难处境，一方面要托底保经济增长，另方面要强监管受争议的行业，前后两者虽未大部分重叠但其实也有不少关联，两股互相矛盾的力量未来要如何取得平衡点，便是下一步政策动向观察的重点。

总结以上，就中国A股投资而言，短期市场风格如存量博弈的大风吹游戏，在大格局尚未出现前，资金除了规避政策风险外，对成长与价值、或是科技与基建等产业的选择莫衷一是，操作难度偏高，但过渡时期终会过去。若国际情势、疫情与国内经济三方面都能渐趋稳定，再佐以人行放水流动性改善的大势，后续中国股市仍大有可为，建议不妨长期投资。