陆港观盘－陆股回稳 财政政策积极性可提升

美国上周首次申请失业救济金人数降至21.9万人，低于预期的22.4万人，但连续申请失业救济金人数则升至191.0万人，高于预期的188.0万人，失业者找到新工作的时间变得更长，但劳动市场大致维持稳健。11月PCE通膨年增由2.3％升至2.4％，低于预期的2.5％。核心PCE年增则维持于前值的2.8％，低于预期的2.9％。整体而言，通膨仍具黏性。

美国十年国债利率在过去一周内曾升至4.62％后回落，升势放缓，全周计算二年及十年债息没有显著变化。现时美国的三个月以及二年期国债孳息率已脱离倒挂，不过由于未来仍有降息空间，六个月及一年期债息是整条孳息曲线中息率较低的部份。

联准会早前表示降息幅度将放缓，利率相对于高位维持，美元对其他成熟市场货币息差持续，支持美元维持相对强势。现时美汇指数仍徘徊于108以上，然而涨幅已放缓，也有利金价及比特币走势回稳。利率偏高、美元偏强一般不利金价走势，但地缘政治局势紧张将支持黄金及比特币长线需求。

港股本周虽因假期只有两日半交易，但陆股及中央会议亦在举行当中。12月23日及24日期间，北京举行了全国财政工作会议，会议主要总结2024年的财政工作及宣布2025年的财政重点任务方向。

针对2025年，财政安排主要分为五项方针及六方面工作，五项方针分别为：（1）提高财政赤字率、（2）安排更大规模政府债券、（3）优化支出结构、（4）防范化解重点领域风险及（5）增加转移支付；六方面工作分别为：（1）支援扩大国内需求、（2）支援现代化产业体系建设、（3）支援保障和改善民生、（4）支援城乡区域融合发展、（5）支援生态文明建设、（6）支援高水准对外开放。

会议主要围绕著于中央经济工作会议时提出的「实施更加积极的财政政策」，将会延续推动「零基预算改革」提升财政效益，而针对增量财政政策将会供需两侧发力，加速实施进度。配套上，大陆国务院宣布专项债管理改革，实施专案债券投向领域以「负面清单」管理，未纳入「负面清单」的项目均可申请专项债券资金，对比早前的「正面清单」明确支持特定领域给予更大的弹性。

另，对于专项债审批问题，配合问责制对部分经济大省，例如北京、上海等推行「自审自发」机制。整体上，可以预期明年财政资金落地速度将可提速，更能在资金需求来到时尽快安排。

本周的经济数据公布了工业企业利润，今年前11个月年减4.7％，较前值再跌0.4个百分点，收入增长进一步放缓至1.8％，整体营业利润率仍低于去年同期的5.82％，降至5.4％。单计11月份，大陆工业企业利润年减7.3％，虽较前值跌幅收窄2.7个百分点，但工业企业情况仍面临压力。