陆港观盘－联准会积极升息 港股资金流失压力大

美国5月零售销售月减0.3％，低于市场预期的0.2％增长。经修正后的4月零售销售增长也下调至0.7％，主要是因为汽车购买量减少，通胀升温也影响消费者情绪。另一方面，美国5月核心零售销售月增0.5％，低于市场预期的0.8％。美国70％的GDP主要靠消费拉动，零售销售数据放慢将明显拖累美国经济增长，加上高通膨，让美国滞胀风险增加。

欧洲央行公布将逐步取消其庞大的债券购买计划后，义大利10年期国债息率曾经上升至4％。因此欧洲央行召开临时会议，提出将对到期的疫情紧急资产购买计划债务再融资，帮助负债较多的成员国。同时会设计一种新的政策工具，应对区内不同经济体的金融分化风险。但在高通膨压力下，欧洲央行再推出新的买债计划并非易事。欧洲弱国债短期仍将受压。

由于联准会进一步加快货币政策收紧步伐，美国股市和债市近期遭遇沉重获利回吐压力，两年期和十年期国债收益率均一度触及3.4％。但联准会最新公布的预测，联邦基金利率将于2023年上升至3.8％见顶，短年期债券息率进一步上行压力不会太大。相反的，在企业盈利放缓，美国货币政策加速收紧的情况下，标普500指数从高位跌逾20％，进入熊市后，进一步的抛售压力仍然很大。

联准会加快升息步伐，投资者担心主要央行收紧货币政策的力度过于极端，全球衰退的风险增加。商品价格近期震荡回落，彭博商品价格指数跌破50天移动平均线，其中，铜、铝等金属大宗商品价格明显调整。另一方面，虽然由于禁运和供应限制，油价表现相对较好，但累计涨幅太大，短期有一定风险。但中长期而言，高通膨有利于商品。

中国5月经济数据回升且优于预期，零售总额年减6.7％（4月为年减11.1％）。今年前五月，固定资产投资按年增长6％（首四个月增长6.8％）。数据改善主要是部分地区放宽疫情管控措施，供应链逐步恢复。但消费信心不足，零售额仍远低于去年同期。鉴于欧美加息和经济放缓，中国清零疫情策略及消费者信心疲弱，将限制中国经济下半年的反弹空间。

由于联准会可能会进一步收紧货币政策，并在年底前将利率上调至中性水平以上，这可能会引发新兴市场和香港的资金流走压力。事实上，香港金融管理局近日多次承接卖盘，反应出相关压力。虽然中国经济有好转迹象，官方也支持平台经济健康发展，但港股短期进一步上涨空间有限。恒生指数支撑于20,500点。

题材方面，中国炎夏将至，用电量高峰再度来临。前五个月累计年增2.5％，境内疫后复工复产及国内夏季温度逐步增加，未来数月用电量预计继续上升。在政策方面，中国政府多次重申加强太阳能及风力发电发展，未来新能源发电赛道明确。参考今年前四个月用电数据，用电量增量近六成来自新能源，为今年供电重点增长来源。