陆港观盘－美债、美元飙 新兴市场有资金外流压力

多名联准会官员近期亦发表言论，也普遍鹰派。其中，纽约联储总裁威廉斯表示，利率可能需要略微上升至3.5％以上，以缓解物价压力，并估计2023年仍要对抗通膨，不可能降息。由于纽约联储总裁地位很高，反映联准会希望利率在2023年维持于高位。美国国债收益率方面，2年期国债率明显上升至3.50％，期货市场预计2022年底利率将升至3.75％～4.00％。

美国升息压力严重冲击美股的表现。利率进一步上升，导致股票的估值承受明显的压力。另一方面，在高通膨和经济增长放缓的情况下，美国企业的获利，未来还是继续面临下修压力。美股自7月初以来的反弹结束，三大美股主要指数全部收低于50天移动平均线以下，失去50％的反弹涨幅。展望未来，美国停滞性通膨压力短期持续，升息预期难以降温，美股短期仍有压力。

欧元区通膨率在8月创下9.1％的新高，能源价格上涨幅度最大，年增38.3％，但已较7月略有回落。相反的，服装、家用电器和汽车等非能源工业品年增5％，比7月份提高0.5个百分点。服务通膨亦较7月温和提升，至8月的增长3.8％。一方面，进入冬季，天然气短缺或进一步推高欧洲通膨。另一方面，通膨压力进一步蔓延至非能源领域，将会更难受控。

美国仍将较积极升息，美汇指数上涨0.8％至109.6，接近20年高位。

其中，由于升息幅度预期上升，欧元兑美元相对偏稳。然而，其他两种主要货币，日圆和英镑均受到重创，其中，日圆一度跌至140附近，创24年新低，其他新兴货币也遭受沉重的抛售压力。由于美国国债收益率和美元强势，新兴市场存在资金外流压力，短期不利于新兴市场股票和债券表现。

受房地产低迷、高温以及疫情影响，中国7月宏观经济复苏放缓，拖累工业企业盈利表现。惟工业数据显示，8月下旬工业活动月比有所加快，房屋需求亦在边际改善，8月工业增速年比预计将快于7月。

8月官方制造业PMI较7月反弹0.4至49.4，仍然处于收缩区间，但为三个月来首度回升。8月新订单指数走高0.7至49.2，企业在手订单指数五个月来首度走高，显示中国经济逐渐回稳。

受惠国常会进一步传递强力稳增长信号，加上中美宣布已就审计监管合作达成协议，恒指于8月26日曾升至最高20,185点。可惜当投资者消化相关因素，而港股仍面对联准会鹰派姿态及中国疫情复燃等负面因素困扰，港股又再次回落。

过去三个月，我们提出港股「大小区间」的观点，现时恒指正处于19,178至21,291点的小区间之中，意思是恒指短线支持位仍为约19,200点。

近日多家中国房企公布业绩，其中，民营房企碧桂园和旭辉中期利润大幅下滑，以及暂时停止派发中期股息。利润下降主要是由于物业合同销售下降，以及毛利率急剧恶化（尤其是碧桂园）。相反的，国有的万科和华润置地的中期盈利较为稳定，华润置地中期股息小幅上涨，主要受益于优于较低负债率与可观的经常性租金收入。