新兴市场资金流失 债息飙高

美国经济前景亮眼，促使资金从新兴市场撤出并转向美元资产，令部份新兴市场不断承受资金流失压力。

巴西10年期公债殖利率，从去年底的6.96％开始走高，周三已大涨至9.65％。创去年3月来新高。俄罗斯和墨西哥等同年期债息近期也创一年新高。债息上升代表债价下跌，显示资金不断从这些新兴国家债市流出。

国际金融协会（IIF）资料显示2月和3月，投资人每月从新兴债市撤走约30亿美元，是去年春季爆发新冠疫情以来最大净流出金额。当中南非、印度和印尼等债市卖压最重。同期间新兴股市共流失6.7亿美元。

资金不断流向美国，令部份经济疲弱的发展中国家被迫升息来留住资金。巴西央行上月17日一口气升息3码，将基准利率上调至2.75％。

骏利亨德森（Janus Henderson）多元资产团队主管欧康纳（Paul O'Connor）指全球流动性循环开始转向，将不利新兴市场固定收益资产走势。他已减持新兴股市部位，新兴债市评等列中立。

目前发展中国家面对最重大挑战之一，是计算通膨因素后的美国实质利率上升，以此计算美国10年债息去年底为负1.089％，今年3月中上升至负0.573％，改善美债报酬率。

欧康纳指去年新冠疫情重创美国经济使实质利率大跌，让新兴市场等风险性资产价格上涨。利率回升后增加新兴债市额外风险，令人重新思考是否值得持有而令市场走势逆转。

发展中国家另一挑战是美元转强。衡量美元兑欧元与英镑等六大货币汇率整体表现的美元指数周三收92.46点，今年来累计上涨近3％。但像巴西币兑美元今年来贬值8％。

强势美元让发展中国家货币贬值，增加偿还外债负担，美元计价的大宗商品价格相对变低，不利依赖商品出口国经济和增加通膨压力。

Pictet资产管理多元资产基金经理拉吉（Shaniel Ramjee）说，这恶性循环让他近期减持中国与巴西股票后转买美股。