市场率先降息 新兴债涨相佳

尹晟龢指出，美国家庭的超额储蓄与AI热潮下的企业投资，推迟美国经济衰退的发生时间，第三季出现衰退的机率在下降。并预期随着通膨快速放缓，Fed在7月升息之后，到年底前可望维持利率不变，并预期到明年3月开始降息。一旦Fed明确暗示暂停升息，甚至开始讨论降息条件，皆会有利于债市的多头表现。

尹晟龢指出，新兴市场企业的财务营运持续保守，整体净杠杆率降至1.1倍，续创近年新低，其中拉美企业的净杠杆率降至1.5倍，更是从2020年的2.5倍明显改善。净杠杆率持续下降且维持低位，让新兴企业更能应对高利率环境，整体新兴企业的短债覆盖率也维持在1.3倍的安全稳健水平，也是近年高位。整体而言，新兴市场企业基本面处于近十年多来最强劲的水平，且新兴市场企业近几年的保守稳健的营运，专注于负债管理与改善资产负债表，将支撑新兴市场企业撑过这波货币紧缩时期。

尹晟龢表示，新兴企业持续去杠杆导致债券存量下跌，对债券价格可能会产生技术性支撑，因此整体而言，偏好高信用品质与高流动性的标的。操作上，偏好基本面稳健的亚洲企业债与主权债，但中国房地产仍维持减持建议。

日盛亚洲非投资等级债券基金研究团队指出，亚洲通膨降温且部分国家已暂停升息、IMF通过巴基斯坦救助计划，加上中共政治局会议表示将具体作出适时调整房地产政策及活跃资本市场等宣示，大力提振市场信心，惟大陆经济数据表现不佳、使得亚洲非投资等级债券指数近期承压。当前亚洲非投资等级债殖利率与信用利差仍居相对高位、亚洲经济成长及企业获利相对稳定，预计将持续吸引资金回流，亚洲非投资等级债券市场未来表现仍可期待。