陆港观盘－全球资金再平衡流入香港市场

2024年4月香港恒生指数大涨7.4％，大幅跑赢全球各主要指数。恒生指数年初以来上涨8.4％，优于标普500及那斯达克指数的7.5％及7.6％。

在海外宏观数据方面，2024年4月美国新增非农就业17.5万人，3月数据向上修正至31.5万人，失业率从3.8％上升至3.9％，连续第27个月保持在4％以下。4月工资年增3.9％，低于3月份的4.1％；3％～3.5％的工资涨幅被视为符合美国联准会2％的通胀目标。华尔街日报指出，最新数据为联准会夏末降息保留一丝希望。

5月议息会议中，FOMC全体官员一致投票保持联邦基金利率目标区间在5.25％～5.5％，符合市场预期。5月FOMC声明重点有二：一是声明新增加「在达到联准会2％通膨目标的道路上缺乏进展」的表述；二是从6月开始联准会将放慢缩表节奏，美债月度赎回上限从600亿美元降至250亿美元，较预期偏鸽（预期降至300亿美元）。

美国联准会主席鲍尔给出的三条货币政策路径均不包括升息：一，若通膨持续高位，则联准会不降息；二，若通膨开始下降则联准会降息；三，若就业市场（失业率）超预期走弱则联准会降息。由于排除升息机率，整体较预期偏鸽，资本市场情绪改善。

由于放慢缩表节奏及排除升息可能性，金融市场流动性转佳，低估值香港市场迎来资金行情。中金公司指出，港股快速上涨主要是以本地与外资的再平衡需求推动。EPFR数据显示，截至5月8日，整体主动外资流出规模收窄至1亿美元，其中全球基金、大中华基金、全球除美国基金、太平洋地区基金及美国基金均流入。

另一方面，大陆证监会4月提出五项资本市场对港合作措施后，加上近日传出监管单位考虑减免大陆个人投资者投资港股的红利税等消息，若港股通红利税减免得以落实，长期有助于改善港股市场流动性。

再加上之前大陆证监会鼓励企业重视股东的资本回报，4月港股市场回购总金额从3月的港币180亿元上升至港币194亿元，其中腾讯回购超过港币80亿元。港股回购增加对于面临中国通缩压力的中国大陆投资者和预期2024年下半年美国利率可能走低的海外投资者都具有吸引力。

考虑当下积极的政策面和回暖的市场情绪，短期香港市场机会值得关注，未来重点观察外资流入的持续性和海外宏观环境的变化，目前香港市场评价仍具性价比。