陆港观盘－经济复苏 资金点火股市井喷

中国经济复苏仍在加速当中，2020年第四季GDP年增速达6.5％高于预期。其中工业表现亮眼，规模以上工业增加值2020年12月年增7.3％，较11月份加快0.3个百分点，为近年来最高水准。

同时，12月出口增长继续保持高速。其中第三产业强劲复苏，反映金融、地产、资讯软体等行业贡献，已超过疫情前2019年第四季水准。第二产业增加值由第三季6％上升至第四季6.8％。制药业和铁路，造船、航空航太及其他运输设备制造业等行业增速加快。

12月工业增加值年增7.3％，为近年来最高水准。2020年第四季全中国工业产能利用率78％，较第三季上升1.3个百分点，也是近年来最好的表现。

货币方面，中国12月社会融资存量增速如期回落，增长13.3％。新增社会融资达人民币（下同）1.72兆元；人民币贷款增加1.26兆元。广义货币（M2）年增率下滑至10.1％，狭义货币（M1）落至8.6％。预估2021年第一季社融增速可能会从13％回落至12％附近。

观察中国货币政策历史走势，通膨、经济增长、房市走势、金融风险是货币政策的重要考量。目前中国CPI数据仍在低位。2020年12月CPI年增率由11月的-0.5％小幅上行至0.2％，符合预期。目前预估2021全年CPI中枢接近1％，核心CPI也将升至1％附近。通膨压力相对温和，经济虽复苏，但因有疫情干扰，预期人行应不会采取激进的紧缩，而是根据经济和通膨状况做微幅调整。

邻近农历春节，受疫情影响，中国多个省份倡议就地过年，主要内容为外地务工人员「非必要不返乡」，本地居民「非必要不出省」、「各企事业单位错峰离岗返乡、实行弹性休假制度」等。

「冬春季农村地区新冠肺炎疫情防控工作方案」要求：返乡人员需持七天内有效新冠病毒核酸检测阴性结果返乡，返乡后实行14天居家健康监测，期间不聚集、不流动，每七天开展一次核酸检测。预估该政策不影响中国经济状况，有利2021年第一季工业生产，因部分人员可能会提前上工，工作时间增加，宅经济和线上交易将受惠。

部分交通运输、餐饮业还是会有部分负面影响，但因2020年第一季是低基期，中国2021年第一季GDP有望超过10％增长。中国中金证券预估第一季实际GDP年增速将达19.5％。

产业投资上，智能汽车成为关注焦点。2021年1月20日自动驾驶公司Cruise和大股东通用汽车表示将与微软合作，加速无人驾驶汽车商业化。苹果、微软、亚马逊和Google母公司Alphabet都已在自动驾驶领域有所布局。

特斯拉也在中国官网宣布，特斯拉中国Model Y长续航版下调14.81万元，起售价33.99万元，Model Y Performance高性能版下调16.51万元，起售价36.99万元。

降价将有利销售量的上升，并利于自动驾驶的数据搜集，软体升级改造。目前中国自动驾驶正处于L2向L3级别转化阶段，预计2025年L2.5级别自动驾驶车辆渗透率为50％，2030年L2.5和L4级别自动驾驶汽车渗透率分别将达70％和18％。

投资策略上，后续中美冲突可能缓和，看好相关受惠标的。长期看好确定性高的科技和消费产业，将是中国未来发展的两大主轴。关注在全球货币宽松环境下，对原物料价格的刺激效果。重点观察美国新任总统拜登对中国政策方向。