陆港观盘－兔年的陆股投资主题-复苏与正常化

大陆内在的不确定因素，仍取决于防疫放宽后，经济行为恢复正常化所需时间、房市景气下滑何时止稳等。外在不确定因素为俄乌战争的变化、美中对抗的未来走向。

此外，中央经济工作会议表示2023年将加大实施稳健货币政策，引导金融机构支持房地产行业重组及并购，落实保交楼贷款支持政策，防范区域性及系统性风险；可预期的是在大陆景气展望改善前，中国人民银行将会维持宽松货币政策以减缓下行风险。

可以确定的是今年GDP可望比2022年还要高，至于高出多少，则取决于政策刺激幅度。在这一点上，大陆政府目标是5％，但如果刺激措施更强，市场反应更强烈，有机会冲的更高。因此在审视2023年的大陆股市时，复苏与正常化将是今年的投资主题。

可以预期的是，从2021年下半年到2022年底实施的许多措施，有可能出现逆转。疫情解封的政策就是最好的例子，大陆政府在一两个月内就出现大的逆转。

我们看到2023年大陆经济和股市出现积极逆转的强烈信号。但即使历经了2022年11月和12月的强劲复苏之后，投资人仍担心大陆股市一些潜在的不利因素，估值还是处于低位。例如许多公司的股息收益率仍超过10％，明显高于稳健企业正常的5％～6％之范围。

但如果政府实施额外的长期政策来提振投资者和企业家信心，便有望出现进一步的上行空间。尽管去年困难重重，但大陆股市的表现优于美国在内的一些成熟市场国家。预期大陆市场股价领先的趋势，在今年仍有望延续下去。

在过去的18～24个月里，疫情、政策严格监管和房地产等因素，都对大陆经济增长带来压力。如今在复苏与正常化的主题下，都已见到政策反转，这也将使得今年的内需会比过去几年要发挥更重要的作用。

随着各项放宽措施、财政刺激政策相继推出，预料经济活动也将会陆续恢复正常，消费力道也可望从低谷进行反弹。因此新的一年在审视投资组合时，应专注于互联网和房地产等促进增长的领域，预期这些将是政策制定者今年设法刺激经济时，需留意的关键领域。

以大陆如此庞大规模的经济量体，需要极大动力才能重回正常的复苏轨道。但只要开始起飞，它的速度亦可能出乎人们意外。随着中央决策者陆续推出财政和货币刺激、基础设施支出，以及加大内需市场的关注，尽管政治紧张局势和出口方面仍然存在风险，但政府政策正在进行转变，这已是显而易见，而2023年的大陆市场，也会与2022年大不相同。