陆港观盘－港股成交额减少 反映投资者保持观望

多数官员认为，与上次2015年开始收紧货币政策相比，本次升息步伐可能会加快；但会议记录未显示官员已定出具体的升息路径。

会议记录显示，官员未来数次会议将决定是否启动缩表计划，并指出未来大幅缩表可能是合适的行动。同时会议亦将制定缩减近9兆美元资产负债表的程序。然而，官员也表示，宽松货币政策若迅速取消，可能导致金融环境产生极大的紧缩风险，反映联准会仍关注经济。整体而言，联准会会议记录基调鹰派，但略较市场预期温和。期货市场预计3月会议升息50个基点的机会大减。

受美国升息预期变化，以及俄乌地缘政治紧张局势进展影响，美股近期区间内震荡，但走势反复。其中，纳指表现最弱，受制于200天平均线。标普500指数走势相对较好，于200天平均线附近波动。然而，标普500指数在2016年～2020年的估值范围通常在16～18倍的预期市盈率，最低一度跌至14倍。然而，标普500指数目前估值19.6倍预期市盈率，加上货币政策正常化，目前上行空间有限。

国际能源署上调2022年的石油需求预测，达到创纪录的每日1.006亿桶。此外，虽然石油输出国组织（OPEC）及其盟友增产，但并没有达标，与目标的差距扩大至每日90万桶。加上俄乌紧张局势，近期油价大幅上涨至每桶90美元以上。虽然俄乌局势的变化，将使油价短期非常波动。然而，沙特和俄罗斯关系从竞争对手变成合作伙伴，有利控制产量。预计油价在每桶80美元水平将有明显支撑。

虽然大陆消费和工业生产价格指数均回落，为货币政策带来进一步宽松空间，但A股主要股指变化不大，而沪深A股两地单日总成交额回落至人民币（下同）近8,000亿元。另一方面，此前遭遇严重抛压的板块，如电动汽车行业，最近股价连日反弹，但金融地产股下跌。事实上，A股市场目前观望情绪浓厚，可能要等三月初两会举行后，落实更多具体稳经济增长政策，才再展升势。

俄罗斯和乌克兰的紧张局势，将继续影响全球股市短期投资情绪。此外，美国联准会主席鲍尔，对未来升息和缩表步伐没有给出明显指引，进一步增加市场不确定性。港股近期单日成交额进一步减少至接近1,000亿港元，反映不少投资者目前倾向于保持观望，恒指主要阻力仍于25,000点。另一方面，港股进入业绩公布期，其中，汇控、港交所及阿里巴巴将于未来一周公布业绩，成为市场焦点。

尽管香港疫情迅速恶化，但预计在大陆中央的直接帮助下，香港将很快遏制疫情，包括加快中港恢复通关的步伐，支持香港零售销售。尽管零售商场业主可能提供一些短期租金减免，但我们认为对其盈利的影响不会太大。

大陆地产商碧桂园服务再出动收购物管公司，收购中梁控股的关联公司中梁百悦物管服务。值得注意的是，中梁百悦早已申请在香港上市，今次出售予碧桂园服务，可能反映中梁的再融资管道已被收紧。预计部分民营内房可能需要出售其物业管理业务，以筹集现金。这有利财力雄厚的行业龙头，例如碧桂园服务等以较低估值收购。由于物业管理是轻资产和强劲现金流的行业，有一定吸引力，投资人可以趁调整布局。