陆港观盘－明年投资聚焦3A 港股拥三主题

第一个「A」是「America Large Cap」，预期美国大型企业仍占优势，配置上平衡增长及价值板块较为可取。美国软着陆的机会上升，但经济增长率可能已在今年第三季见顶，加上高利率的影响具滞后性，即使2023年股市表现亮丽，明年也有降息可能，布局上不应太进取，例如集中单一类股，或持有过多小型股等。

今年美股的涨势主要集中于大型企业，除了业务较为稳健之外，大企业的利息支出及再融资能力也在小型企业之上。S&P 500中，只有不到5％的公司营业现金流低于利息支出，而包括极多小型股的S&P 3000中，则有超过20％的公司。由于明年经济增长或放缓，类股方面，平衡增长及价值股较可取。

第二个「A」是「Asia incl. Japan」，亦即新兴亚洲及日本股市持续值得留意。国际货币基金组织预期，整体新兴亚洲2024年实质增长率为4.8％，仍是最快的地区之一。当中，印度明年增长率预料维持在6.3％，和2023年相同。

另外，随着AI高速发展，应用层面增加或推动硬件需求，台湾有不乏硬体供应商，换机潮出现有利台股。日本紧缩步伐目前来看仍然保守，政策仍是以支持经济为主，通膨高于当局的目标，也有利支持经济进入正循环，但投资者需要注意日圆升值对日股的影响仍存不确定性。

最后一个「A」是「A-Grade bonds」，债券投资者可以投资级别为主，并均衡配置长短债。明年债券投资的逻辑大致上和股票投资相近的，也是大型企业优于小型。不少大型企业是投资级别债的发行人，这类公司的财务状况较为稳健，融资难度较低。因此，投资者可考虑均衡配置短债及长债。

至于中港的宏观经济表现，预计中国将设定2024年GDP全年增长目标于4.5％至5％的区间，估算受以下因素所推动，1.金融加强支持实体经济、2.以政策防范化解地方及房地产等的债务问题、3.货币政策出台支持经济及4.经济数据如零售销售、固定资产投资及制造业改善等等因素所推动。

针对2024年恒生指数表现，预计明年多空因素将同时角力，利多因素如1.升息周期完结、2.美元回落令资金流入非美元资产、3.政策推动经济；利空因素如1.中国房市销售、2.明年美国选举年将令中国成为被针对的对象，恐影响投资市场气氛。而明年恒生指数目标为19,260点，如以上利多因素并未出现，恒生指数或最低见14,500点。

综合以上所提到的策略及中国明年经济展望，有三个港股主题值得留意。1.升息后期受惠股，而应对美国紧缩政策进行配置；2.行业景气度回升股，而应对部分产品或服务需求见底回升的行业，并将其纳入于选择列表当中；3.稳中求胜类别，而应对目前全球经济仍然不稳的情况所需要的分散投资布局。