陆港观盘－全球部署聚焦「GUIDE」 中港股市留意五大策略（下）

上次简单介绍了首两个精选行业，今期我们将为大家讲解三个核心策略。目前，投资级别债（Investment Grade，IG）息率处于多年高位。年初至今国债孳息率普遍上升，债价因而下跌，但这仍然无碍资金流入投资级别债，过去近半年仍取得资金净流入。

考虑到美国经济并非强劲增长势态，加上银行持续收紧放贷，企业融资成本上升而且再融资问题仍存，较保守的可以把握IG债的高息。过去投资级别债的发行量，仍较往后到期的量为高，疫情时大量发债令大企目前的债务负担不高，从这一角度来看，大企再融资的风险不算太高。

美国IG企业债在约5至20年之间信用差为正斜率，年期愈长息率愈高，信用差距也愈开阔，不过长于20年期的IG企业债息率并没有显著提升。软着陆预期将支持企业债的前景，BBB评级也可以是选择之一，然而目前经济仍未完全脱困，高收益的信用风险较高，后续更需要注意再融资风险及经济情况。

欧元区、瑞士、瑞典、加拿大，及部分新兴市场已陆续开始降息，而美国今年剩下时间，也有很大可能进入降息周期。由于防御股票一般收入较为稳定，过去在降息时期，债息回落令这些收入显得相对吸引，防御型股票表现明显较为突出。但在去年第四季债息自高位回落时，周期性股票涨势强劲，令防御型股票相对落后，经济未有转弱，而且盈利增长也高于预期也是原因。

美国经济已出现放缓迹象，强于预期的消费模式或难以维持。在增长放缓的背景之下，降息预期或支持防御型板块的走势。事实上美国及欧洲防御型行业，如公用股、健康护理等，已收复不少失地，过去两个月公用股更领先不少行业，投资者可考虑把部分利润转至防御股。

展望未来一季，中港方面，延续上周所剩下未有讲解的三个主题，房市政策已松绑、电力需求续增长及积极出海扩业务。

2024年大陆中央一直推出多项措施以挽救目前内地房地产的困境，例如下调首套及二套房商贷首付、降低房贷利率，以及支持地方政府收购已建成未出售商品房以加快去库存进程等等。市场入市意愿加强及地方政府将所购入的商品房转为保障性住房，或能推动家电需求量。另外，保险业亦可纳入考虑范围之一，如大陆房市销售情况改善，或可令保险公司的资产品质提升。

电力需求方面，中国电力企业联合会预测今年全社会用电量增长约6％，长远亦受惠人工智慧兴起，在一般居民用电及工业用电的基础上，进一步提升耗电量。投资者可考虑发电厂及提供发电设备的企业。

最后，目前中国内需消费力度依然不稳，单靠国内为单一收入增长动力为风险因素。因此积极寻找海外机会以扩大业务版图的企业值得市场留意。例如安踏、泡泡玛特及携程，以上三家企业均有增加海外收入来源的趋势，而后者携程更会受惠于中央积极对外开放出入境免签便利推动海外收入来源。