陆港观盘－报团股修正大，留意进场买点

受估值重新调整的影响，这段期间持续震荡整理格局。截至3月18日，沪深300指数收涨0.8％，收5,141.77点；创业板指数上涨1.65％，收2,748.73点。我们认为，尽管指数有所回测，报团股有大约两成拉回幅度，主流基金也回档约三成，但「两会」之后释出政策利多，科技与消费类股有机会领军，中国A股仍深具投资空间。

沪深300指数自2020年低点，到2021年2月初高点，仅经过四个月。指数在农历年后又拉回整理，自高点一度下跌超过23％以上。伴随着近期股市拉回整理，中国基金约回测15％，报团股也有回测30％～40％者，两会公布「十四五规划」与相关政策后，相信中国股市仍将有反弹表现。

近期A股下跌主因机构重仓股先前涨多，估值难以为继；资金过于拥挤，引发踩踏效应。历史经验显示，大盘指数周线修正开始后，必须在时间和空间满足后方能止跌回稳，我们初步研判，两会结束后将是较好的长线布局时机。过往十年，两会结束后，指数有70％机率出现触底反弹行情，故建议投资人趁此时间点，逢低加码布局。

由总经面来看，中国2月消费者物价指数年减0.2％，生产者物价指数年增1.7％，均高于预期，且后者为2018年11月以来最高水准，反应经济与企业获利前景可望改善。2月广义货币总计数（M2）年增率为10.1％，优于前值9.4％，重返双位数，显示市场货币供应充足；2月社会融资规模为人民币（下同）1.71兆元，高于预测值9,100亿元。

其次，由资金方面来看，2月北上资金净流入412亿元，2021年至今北上资金净流入811亿元。2月南下资金净流入749亿元，连续26个月净流入，2021年共流入3,855亿元，但流入速度明显放缓，建议留意资金转向讯号；预计2021年北上资金有机会超过2020年的水准。

展望2021年，中国市场股优于债的趋势仍未改变，同样的全球也是；过去二轮中国股市牛市行情结束于10年国债利率与沪深300指数殖利率利差大于3％的时候。目前看来，两者差距为2％，仍是安全区间之内，不用过于担忧，反而建议逢低加码，增持中国股票基金，以避免空手，而错失向上弹升之机会。

长线来说，2021年中国将是强经济、稳货币、紧信用、强监管的一年，同时也是中共建党百年、十四五规划第一年。预期外部环境干扰将逐步降低，内部将在固定资产投资增速复苏下，逐渐享受到工程红利，完成国内大循环、国内国际双循环的经济成长。

此外，观盘重点：对外（1）市场关注重心转移到新上任的拜登政府态度，预期美中紧张情势可望降温。（2）美元走势开始反弹，不利于原物料行情。对内而言，（1）聚焦政府工作报告发布，市场乐观心态有所回落。（2）宏观数据陆续公布，关注总经数据是否优于预期。

总结来说，目前中国A股政策面看好、筹码面看好，许多行业龙头在此波修正之中，股票拉回重整，并具备长期投资价值。

此外，中国宏观数据逐渐走出疫情阴霾，假设不变的前提下，我们对于中国A股仍维持审慎乐观的建议，投资聚焦于过去市场资金紧缺但仍可走出独立行情的科技类、消费类股，将逢低布局产业龙头与绩优股，并期待能发挥更多投资效益。