陆港观盘－短线良性修正 待两会登场释利多

自2021年来中国股市涨幅不少，沪深300指数一路涨达5,930点高位，而创业版指数也飙高至3,476点新高，涨幅逾一成，短线进入拉回盘整。展望2021年，A股2021年来涨幅不小，受获利了结影响，指数进入短线修正，但预估3月4、5日登场的全国「两会」（人大、政协会议）将可望释出利多，中国仍深具投资机会，故建议投资人可逢低布局。

沪深300指数牛年首日盘中创历史新高，正式终结A股指数十年不涨魔咒。然而，在春季躁动行情告一段落后，预料短期中国A股将进入震荡整理阶段，我们认为，整理时间可以有效化解之前涨太快所造成的价值面偏高情形，此时短线整理，恰巧提供一个第二季入场布局A股长期成长红利的好时机，因此，建议投资人应逢回分批布局。

我们认为，中国A股多头行情具有三大支撑：1、基本面支撑：2021年A股主要成分股仍有15％～20％获利增长，预估2021年基本面高点落于第四季。2、增量资金支撑，债券殖利率持续向上，因此虽然货币政策边际变紧，但A股市场仍有足够增量资金支撑股市估值。3、政策支撑：十四五开局之年，十四五规划为中共建党百年后的第一个五年计划，肩负承先启后，带领中国经济转型的重大政治目标，故我们认为将有更多政策的牛肉端出。

春季躁动告一段落，短期市场反应估值回归，前期领涨的产业有互联网、新能源、新能源汽车、在地过年等题材股目前都开始回落，待时间消化估值压力后，这几类仍是2021年布局重点。近期中国股票市场将以个股表现为主，建议关注质优但前期表现不出色的科技产业族群，及估值合理的消费族群。

市场当前主要关心的风险有二：1、是欧美、中国新冠肺炎疫情是否已逐渐得到控制，确诊人数开始每日走低；2、是中国全国政协、人大「两会」于3月4日、5日开幕，预估将对政策方向更明确勾勒；另外，中国社会融资数据的公布，也是经济表现的指标，值得投资人持续留意与关注。

根据历史经验分析，中国过往五次牛市平均涨幅超过130％，2019年以来，沪深300指数上涨未达90％，仍具上涨空间；进一步观察流动性、企业盈利、风险偏好依次好转，目前以流动性与企业盈利驱动为主，而推估2022年企业盈利与风险偏好将驱动陆股表现。

再者，中国企业盈利加速回升，2021年股东权益报酬率（ROE）将见顶。历史上，净利润累计增速和ROE回升周期一般持续六至七季，目前才一至两季，预计2021第四季才到高点。而ROE高点预期也将与股市高点同步。

总结以上，2021年中国企业获利加速，政府追求社会经济稳定，政策松紧适度，短期贸易摩擦和缓，内外资皆有意进入陆港股市，虽具风险但也孕育投资机会，将透过选择具成长性的产业类别与分散投资比重来回避市场波动风险，并进一步掌握中国A股相关表现机会。