陆港观盘－中共二十大将登场 振兴计划带动利多

从房地产销售数据也显示，受房地产停工事件影响，大陆30个大城市房地产成交数据仍处于低档。观察过去几个月大陆二手房与新房的销售数据，相对于新房销售的衰退，二手房销售仍有成长，显示民众虽有购屋意愿，但担心购买预售屋后，一旦房价下跌将影响其房屋价值，使得购买行为递延。

近期如停工比重较高的郑州，陆续推出保交楼政策，加上政府可能透过政策性银行注入相关资金，若此一方式可以确保保交楼的进行，整体房地产市场的购屋意愿，才可能回升。从汽车销售来看，5月推出购置税减半的政策以来，整体车市销售速度有所改善，有助于限额以上社会零售的表现。

再由资金面观察，深沪通北上8月份买超人民币（下同）127亿元，虽较7月的卖超211亿元有所改善。但是从结构上面来看，主要贡献来自于交易型外资买超210亿元，代表长线的配置型外资，仍呈现流出60亿元左右的水准，整体外资的资金结构仍偏弱。公募基金方面，8月份募集了395亿元，整体较7月份的763亿元有所放缓。

中共即将在10月16日召开二十大，从短期来看，因为疫情以及海外宏观经济转弱，7月以来大陆经济数据疲弱，8月起国务院常务会议等已经提出一系列的振兴方案，预估二十大将会公布更具体的政策。另外，二十大作为大陆迈向第二个100年的会议，于十四五期间具备承下启下的意义，预估对于房地产，双碳以及「卡脖子」产业将有更进一步的布局。

此外，过去大陆各部委的人事调整多数都是两会会议上，但是本次二十大的党代表会前已经有住建部部长、工信部党组书记陆续调整到位，预估对于二十大后政策落地的速度可望加快。

A股上市企业已先后公布上半年财报。A股非金融企业、创业板以及科创版的第二季获利成长性较第一季分别为衰退3.4％，成长14.8％以及衰退34％。考量大陆多个城市第二季因疫情而静态管理，第二季的企业获利应该略高于市场预期。其中受惠于新能源汽车的电池厂商如宁德时代，因应碳酸锂成本上涨调整电池售价带动获利改善。另外碳酸锂相关厂商获利也是大幅成长，使得创业板第二季获利相对于第一季仍有成长。

从近期市场风格来看，8月最后一周，欧洲能源危机下导致电费大幅上涨，传出当地主管机关有意让电费与天然气的报价脱钩，减少当地电费的负担。影响储能相关的电池、逆变压器族群股价大幅下跌，近期应关注价值与成长风格是否有转换的空间。

从历年第四季风格切换的背景来看，一般需要社会融资大幅成长，将带动金融及地产等族群的领涨。居民以及企业中长贷与房地产相关性高，2022年以来房地产市场需求疲软，预估短期难以带动社会融资大幅成长。但因为二十大会议即将召开，可能会有一些振兴计划，有望带动短期社会融资的改善，使得价值股短期领涨。若从企业获利来看，全球经济转弱将让大宗商品报价走软，获利可望重新分配，仍相对看好成长类股的趋势。