陆港观盘－大陆疫情、俄乌战争 加剧市场波动

为了提振海内外投资人信心，以贵州茅台为首的诸多上交所挂牌蓝筹股，罕见在公布2021年年报及第一季财报之前，提前披露2022年1～2月的的经营数据，大消费领域如白酒、乳业、及免税品龙头企业，公告2022年前两个月获利年成长都接近20％，在疫情阴霾下堪称缴出了亮眼的成绩单。无奈上周末疫情又重起波澜，成为压死骆驼的最后一根稻草，香港股市场14日惊现黑色星期一，指数出现恐慌性暴跌。恒生指数14日单日下跌4.97％、国企指数下跌7.15％、恒生科技指数下跌11％。大陆A股沪深300指数单日跌幅也达3.06％。

国际政经情势日益复杂，地缘政治风险提升。大陆官方对俄乌战争表态中立，不愿意加入制裁俄罗斯的行列，成为欧美舆论攻讦的标靶。需要注意的是，俄乌战争引发国际原油、农产品甚至金属等价格的飙升，首当其冲的是新兴市场及第三世界国家的民生问题，世界人口大国包含大陆、印度、拉美国家都在俄乌政策上保持中立，确实无法用简单的选择题来面对中长期通膨飙升、甚至人民果腹的问题；然国际政治角力加剧市场波动，需等待战事进一步和缓，并期待全球领导人能屏除成见，做出智慧的选择。

3月分大陆「两会」报告定调2022年GDP增速5.5％左右，目标定在预期上限，但是从目前国内外环境来看目标偏高，国内疫情控制持续严格，春节后服务消费持续不振，面对国内新一轮疫情冲击，当前政策发力至关重要。观察大陆宏观环境，刚公布的官方数据显示大陆1～2月规模以上工业增加值年增7.5％，增速高于2021年12月的4.3％，亦明显高于路透调查预估的3.9％，延续回升趋势。财政发力成为2022年稳经济的重中之重。

根据最新政府工作报告，2022年财政赤字率目标虽然从2021年3.2％下降至2.8％，专项债人民币3.65兆元和上年持平，但是主要发力点聚焦「财政支出增加＋中央直接到地方的转移支付＋留抵退税」三大项。市场期待两会后基础建设投资发力，由于受俄乌战争等事件扰动，大陆国内投资保守，基建投资旺季出现推迟，预计4月份可见复苏。

大陆2022年双碳政策业有所纠偏，能耗不再像2021年以年为单位考核，国家明确表示能耗强度目标在「十四五」规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，同时对国家重大项目要实行能耗单列。本次双碳重点在于推进大型风光电基地及其配套调节性电源规划建设，提升电网对可再生能源发电的消纳能力。政府对双碳政策导致的企业成本上扬提出缓冲。

投资布局方向上，当前大陆新能源及半导体相关行业需求订单旺盛，然受美国联准会升息等因素叠加影响，市场持续下修估值。由于地缘政治关系日趋复杂，国产化替代持续迅速推进，预计中长期确定性仍较佳。