陆港观盘－防御股料续强 陆港有望受惠疫情松绑

整份报告就如我们在不同场合中提到，利率走向将是「Slower and Longer」：升息幅度放缓，但周期更长。早前美国通膨回落，加上联准会早做好期望管理，公布议息结果当日（14日），美股三大指数收盘下跌不足1％，未有太大震荡。

至于2023年其他经济数据，参考官员预测的中位数，失业率或由今年的3.7％升至4.7％，PCE通膨则可能由5.6％降至3.1％，GDP今明两年增长预计为0.5％。数据未如理想，加上孳息曲线倒挂幅度加剧，美国明年衰退机会甚高。时间点上，我们认为2023年第二季发生衰退可能性较大，但倒退的幅度不会太高，而且衰退维持的时间或只有一至两季。

另外，美国激进升息或令企业获利下降，我们预估一旦出现衰退，企业获利或倒退8％～10％。现时标普500指数的预测每股盈利虽有被下调，但仍处于今年初的高位，现时或未完全反映升息对企业盈利的冲击。

考虑到2023年增长放缓而且衰退风险上升，我们认为，部署上应倾向保守，不宜过分进取，投资者可以「GAIn」构建组合。「GAIn」有三部份：G代表全球防御（Global Defensive）股，我们认为防御股、价值股优势仍会维持；A是亚洲（Asia），亚洲仍是全球增长较亮丽的地区；最后In是投资级别（Investment Grade）债，投资者可逐步增配投资级别债。

简单讲一下「G」的部分，美国陷入衰退的可能性上升，加上企业盈利下调的风险较高，2023年防御股及价值股较周期股及增长股有优势。另外，即使升息幅度放缓，美元对其他主要货币仍存在息差，美元强势或可维持，历史数据显示，强美元下，防御及价值股较周期及增长股表现为佳。因此，我们认为分段购入防御型股票，在现况下较为可取。

陆港市场方面，中国中央持续释放疫情管控放宽的消息，不再公布无症状病例，早前卫健委亦表示，无症状及轻症确诊者或密切接触者可居家隔离。另外，近期推出的「药品网络销售监督管理办法」提升消费者信心，同时鼓励民众充分利用网上通路及资源咨询医疗意见。

除此之外，官方多管齐下，中国国务院联防联控机制提出「新冠病毒感染者居家治疗常用药参考表」，用于减轻发热及流鼻涕症状等相关药物也包括在内。另有证据显示，中医药在新型冠状病毒的预防、治疗和康复过程中，发挥重要作用，部分中医药如牛黄解毒片／牛黄上清丸等亦纳入参考表内。中药领域中，投资者可留意同仁堂国药及同仁堂科技。

另外，香港特首李家超16日指出，2023年可能与中国内地进行通关，港股消费概念股再起炒风，惟此类股份累计涨幅已经不少，个股选择要特别小心，短线有获利回吐可能性，未必适合所有投资者。

不过，中国的防疫措施放宽倾向明确，对于较为保守既投资者也可留意收租股。收租类股票波幅相对较小，数据显示，今年10月的港岛及九龙区的私人零售业楼宇租金，对比2019年平均租金，陆港两地通关后或有34％及9％的潜在上涨空间，投资者可以继续关注如九龙仓置业、希慎等个股。