陆港观盘－降准有望推动跨年行情

从2018年以来，人行一共降准了14次，根据券商统计数据分析，这对股市的后续影响，其实涨跌各占50％。通常在宣布降准的第二天，指数开盘确实容易走高，但并不会因此就快速上涨。盘面后续趋势，必须要用更中长期的经济效益、加上官方其他政策方向综合来看。

降准就是降低银行必须缴存在中央银行的资金，银行压在央行的钱少了，就可以把多余的资金贷放出去，等于变相对市场投放资金，类似美国联准会的降息放水效应，只是降准比降息更间接。但并不是所有银行都会因为降准，就愿意增加更多放款。

不过从实质受惠层面来看，银行股还是降准最主要的受惠对象，因为银行有更多资金活水可以贷放出去，就可以赚取更多放款利息。

其次，降准可以缓解中小企业流动性跟成本的压力。毕竟疫情以来，上游原物料成本大增，又碰到限电，但因为终端需求不如预期，厂商无法全面将增加的成本反映给下游企业或消费者，涨价压力有很大一部分只能由企业自己消化。

碰到年关将近，现金需求大增，对许多企业带来很大压力。此时降准，刚好可以增加银行贷放资金给企业的意愿，让流动性资金往中小企业挪移，等于对这些企业的融资支持，缓解春节前资金流动需求。

另一方面，降准也对地产股有利。最近地产开发商受到大陆地产商恒大债务风暴影响，即使是优质企业，在融资端也面临较过往更大的压力，降准则可以增加银行对于房贷投放的力度。且不久前，大陆银保监会强调会重点保障自住者的购房实质需求，可望鼓励后续房贷投向这领域。虽然官方仍把房地产调控列为重点政策，但会收紧的主要是违规的房贷，合理的房贷需求应该还是可以得到满足。

至于股市，因为降准有助于降低企业资金成本，对提升股市估值有利。综观来看，2021年股市上涨逻辑主要来自于通膨预期跟新能源，2022年则可能会是受惠货币宽松、提升估值的概念股，例如证券、银行、消费、地产等。

像是2021年股价表现跌宕起伏的白酒，最近就迎来跨年行情。原本因为疫情干扰，许多投资人对于白酒需求看法偏保守，但相较其他高端消费品，白酒终端需求韧性还是很强，也被视为是疫情缓解后、聚餐应酬需求恢复的首要受惠族群。因此展望春节旺季，白酒仍是增长明确度最高的消费板块。

人民币汇率短期亦可望维持强势，虽然11月以来，美国联准会收紧货币的预期推升美元指数走高，但人民币不但没贬值，对美元还创下三年多新高。主要因为海外供应链依旧面临瓶颈，大陆出口订单持续增加，贸易顺差保持高位。出口恢复，外资也会有较强动能进入大陆股债市。

至于中概股，短期虽因美国审计监管新规而下跌，但这已不是新消息，再来会有更多中概股要回流港股或A股，尽管互联网平台监管还会持续，但估值已具吸引力。