陆港观盘－陆调降5年期LPR 促进中长期借贷

但美国制造业复苏仍然缓慢，1月份制造业PMI仅为50.7，刚好进入扩张区域，这已是15个月以来最高的水平。但同月的服务业PMI为52.5，是连续第12个月处于扩张区域，也是近五个月以来最高的水平。服务业下行有限，占比较高的服务业能撑住整体经济，制造业已经持稳，但回升的力道尚不够强。

美国消费强韧并持续超出市场预期，这或是其中一个令美国经济更迟放缓的原因。通膨持续回落支持消费者信心，带动美国的零售表现，2月份的美国密歇根大学消费者信心指数初值报79.6，稍低于预期，但仍创下自2021年7月以来的新高。撇除汽车零售，核心零售的走势在疫情后出现较明显的结构性改变，疫后的实质零售额涨幅有所提速，这也解释了为何美国储蓄率已经低于疫情前约7％～8％的水准。

劳动市场数据也有助判断经济何时转弱，失业率固然是落后指标，但如职位空缺、雇用率、自主离职等相对是劳动市场中的领先指标，而这些数据已出现放缓一段时间。

当出现劳动市场软化到失业率快速上升的情境，必然是经济景气转弱发生的时刻，只是目前不会太快发生。

今年美国标普500的营利增长预期只有5％，考虑通膨的影响，增长率大致和美国名义GDP的增长同步。股市的基本面仍然不错，经济更迟放缓其实也是增强了软着陆预期，我们对于美国大型股的看法仍然是正面的。

小型股因盈利及融资能力较弱，高利率对其影响仍然较大，在实际降息前难以期待小型股有亮丽表现。

中港方面，本周最受市场关注的消息，相信是20日中国人民银行宣布下调5年期贷款市场报价利率（LPR）25基点至3.95％（1年期LPR利率则维持在3.45％）。本次5年期LPR的调整幅度为历来最大，过去普遍调整幅度介乎5～15个基点。

本次的调整幅度为市场的意料之外，而且1年期及5年期不对称降息，对于中央所传递的信息亦更为明显。

本次不对称降息，令1年期及5年期的利率差距由先前的0.75％，收窄至0.5％，可见中央对于促进中长期借贷的意愿明显。5年LPR普遍用于企业中长期贷款及个人住房贷款利率进行挂勾，利率调降将可减轻利息支出，有助刺激借贷需求，如刺激长期资金注入新兴产业中。

长年期贷款利率下调的其中一个原因也离不开房地产。本次的降息大于先前幅度，再配合早前部分一线城市推出的限购松绑及地产白名单推进，可见中央对于向房地产释放流动性的急切性以及积极性有所提升。

虽然基准利率下调有助降低新造按揭的利息支出，但市场进入房市的意欲仍然欠佳，料短期难以逆转需求低迷的情况，房地产销售仍需要时间恢复。但整体的政策方向及其积极性仍为市场传递正面讯号。