陆港观盘－GDP成长优于预期 陆股布局好时机

另外，欧元区4月综合PMI初值升至54.4，制造业PMI初值45.5，弱于预期。服务业PMI升至56.6，高于预期。大陆4月制造业PMI小幅降至49.2，服务业受惠于防疫解封，出行旅游餐饮等需求复苏，4月服务业PMI报56.4，服务业明显优于制造业。

大陆2023年第一季GDP年增率4.5％，高于市场预期4.1％水准。全年有望高于官方设定的5％目标。从结构来看，基础建设投资保持高增速，2023年第一季广义基建增速10.82％、狭义基建（不含电力）增速8.8％。制造业投资年增率7％，房地产投资仍较上年同期衰退5.8％，3月基建投资年增长9.9％。预期今年上半年在欧美经济仍不确定性的担忧下，大陆政府将给予基建较多资金支持。

大陆制造业相对平稳，企业仍较担心今年出口需求，投资或生产皆较为疲弱。今年大陆政府工作报告设定今年的GDP增长目标为5％左右，考虑到去年的低基期，5％左右的GDP增速目标不算很高。但去年底召开的中央经济工作会议早就指出，发展必须是高品质发展，已经奠定了今年不做强刺激的基调。

今年初以来，大陆景气复苏的力度超乎预期，所以目标虽然低于市场的预期，但也不限制高于5％的机会。在财政安排上，赤字率为3％。要完成5％的经济增长目标，可能还是需要较强的基建增速，意味着财政支出仍要保持一定的强度。

房地产方面，今年第一季大陆商品房销售面积和销售额累计跌幅为-1.8％和-4.1％，较去年底-24.3％和-26.7％明显改善。其中3月销售额年增率转正，为2021年6月以来首次转正。第一季新开工面积较上年同期衰退19.2％；竣工面积累计回升至14.7％，为连续八个月改善，其中3月竣工面积年增长32％。

目前大陆房地产建设将以竣工为主，新开工或拿地皆较疲弱。今年地产商开发资金预期会比2022年宽松，发债或银行贷款有边际改善，一、二线城市商品房库存不高，消化时间有望6～12个月。问题较大的主要在三、四线城市，商品房库存去化周期超过18个月，需要更多时间消化。

消费方面，第一季大陆社会消费品零售总额年增长5.8％，相较2022年第四季的-2.7％转为正增长。最终消费对经济增长的贡献率达66.6％。其中商品零售人民币（下同）10.28兆元，增长4.9％；餐饮收入12,136亿元，增长13.9％，服务类消费优于商品消费。

城镇消费品零售额99,664亿元，增长5.7％；乡村消费品零售额15,258亿元，增长6.2％。商品类消费主要以金银珠宝、服装鞋帽、化妆品零售额分别增长13.6％、9％、5.9％，增长较高。服务类消费以出行旅游增长较优。

此外，大陆国内航空周转旅客量自去年11月落底明显回升，目前已恢复到2019年100％～105％水准。

国际航线上，3月底官方恢复旅行社经营外国人入境旅游业务，4月29日起亦取消入境人员核酸检测要求。