陆港观盘－资金行情 优选高成长股

2021年中国、香港股市延续涨势，截至农历年前，沪深300指数已上涨11.4％，恒生指数上涨10.8％，表现皆亮眼。展望进入牛年，我们判断陆股与港股仍具备投资机会，应趁早逢低布局。

预期2021年上半年企业盈利呈现高增长，一方面是2020年同期疫情带来的低基数，随着经济复苏周期性行业底部翻扬，2021年仍处于向上周期中，化工、建材、机械等行业中国企业已于全球建立龙头地位，优势难以被撼动。另一方面，由于5G、AI等科技演进，对于高阶制造、智能汽车、物联网等行业推动，刺激形成新兴领域的消费、工业需求。

春节期间美国总统拜登和中国国家主席习近平通话，其后美方暂停微信禁令，并计划通过行政命令的方式缓解晶片短缺问题，诸多现象显示中美摩擦有望进入和缓阶段，有利于中国出口企业。然而，中美相互角力是长期问题，培育具有韧性的内需市场，以及扶持进口替代的国产企业，将是中国政府维持经济稳定的两大任务。

2021年3月初中国即将迎来全国人大、政协「两会」，预期中国政府将着墨于保就业、促消费、碳达峰、债务风险、自主可控等内容，政策支持的行业将成为市场热点。此外，两会前政府重视社会经济稳定，预期不会过快地收紧货币。

股市资金方面，2021年以来公募基金发行火爆，由于公募基金近年报酬率亮丽，吸引居民投资基金。另一方面，房住不炒相关政策提高投资房地产的成本，中国居民的资产配置将从房地产为主，转移部份进入股票市场。中国加大金融市场的对外开放，相较于其他新兴市场，外资对陆股的投资比率仍有提升空间。因此，内外资均有意愿入市，股票市场资金充裕。

港股方面，2020年11月蚂蚁集团暂缓A＋H同步上市计划、反垄断调查等事件后，港股表现较为平淡，同期A股龙头公司涨幅显著，比较效应下中国资金前往香港布局相对便宜的港股。由于港股中不乏稀少的互联网、医药、电子等优质公司，再加上将投资港股纳入公开说明书已成为新基金标准配备，笔者判断港股优质公司将迎来价值重估。

市场当前主要关心风险有二：一为经过两年上涨后，资产泡沫风险，此一问题笔者认为，高估值须经由高成长来消化，由于今年企业盈利加速，部分行业具备长期结构性机遇，因此选择股票对于业绩增速须更为挑剔。

其次，市场担忧货币政策退出、去杠杆带给市场压力，笔者认为此一问题今年将反复影响市场情绪，但如同前述讨论─货币政策松紧适度、不急转弯，因此市场情绪以及货币形势将如钟摆摆荡，每逢市场担忧回档即为布局的好时机。