陆港观盘－春季躁动行情可期 陆股不容小觑

2021年新年新气象，受惠于中共中央经济会议强调政策不急着转弯，纾解了市场对于政策退出后市场流动性减少的疑虑，加上官方调高2030年非石化能源比重，带动陆股指数近期劲扬。

回顾2020年12月的中国股市表现，中央经济工作会议结论显示，中国景气维持复苏趋势，即便海外疫情延烧，美欧经济复苏恐受冲击、放缓，但因目前尚无物价大幅上涨的压力，中国官方暂无政策紧缩的打算。

加上中国政府对新兴产业如新能源等的发展政策持续释出利多，主要指数受到激励，蓝筹权值股为主的沪深300指数12月持续大涨5.06％，成长股为主的中小创表现更为亮眼，月增率分别达5.56％及12.7％，此波涨势可望延续。

基本面来看，中国整体制造业维持扩张趋势，2020年12月中国官方制造业PMI指数为51.9，较11月的数据回落0.2个百分点，但仍位在代表景气扩张的50以上。从分项来看，代表中国当地需求的新订单指数下降0.3个百分点至53.6，虽有回跌，不过整体需求尚属强劲。而自海外引入的进口指数为50.4，海外生产环境虽严峻，目前景气未如外界想像的转向衰退。

展望未来，因为中央经济工作会议强调维持新增社会融资规模与GDP匹配，预计2021年社会融资仍维持相对较高水准。因为猪价下跌，以及进入旅游淡季非食品CPI也是降低，整体物价风险仍会处于低档。

从政策面来看，中央经济工作会议定调政策不急着转弯，希望社会融资成长率，与GDP相匹配，同时强调工作重点在于提高科技自主权，扩大内需以及碳中和，延续先前的双循环的政策。

而赶在2020年12月底签署的中欧投资协议，历经了七年，终于谈判完成，中国针对市场准入、国有企业的补贴金额、禁止企业强制技术转让，以及改善劳工工作环境等均做出较大的让步，可以理解中国已开放转换可能的技术合作。由于此一协议后续还需要经过欧洲议会以及相关会员国的审查，预估最慢将于法国2022年担任欧盟轮值主席的时间通过。

从资金面来看，受惠于国际市场流动性充沛，2020年12月深沪港通北上资金持续买超约人民币（下同）622亿元，且以长线资金居多，基于欧美疫情依旧严峻，海外货币政策依旧宽松，预期外资买超的趋势可望持续。另一方面，由于中国公募基金2020年绩效亮点，2020年中国公募基金净流入1.4～1.5兆元，券商预估2021年上半年中国将有5千多亿元的新募基金，单月发行量依旧可维持高峰，上述两项资金有助于股市动能。

中国股市因为预期3月初全国人大、政协「两会」的政策预期、年报的利多，预告以及第一季为全年社会融资投放最高峰，第一季的中国股市通常会有春季躁动的迹象。从目前宏观数据、资金面以及企业获利来看，2021年春季躁动发生机率高。

从产业表现来看，近期内需的白酒、汽车、新能源产业均有不错的表现。由于中国官方调高2030年的非石化能源比重，但因为风电装机数量成长有限，预估太阳能承担较大的非石化能源目标达成的任务，加上特斯拉调降Model Y价格订单强劲成长，欧洲新能源汽车持续高度成长，相关的太阳能及新能源汽车产业都是2021年产业景气能见度较高的产业。