陆港观盘－陆疫情受控后 股市后市可期

在升息紧缩、战争、通膨不确定下，IMF在4月「世界经济展望」（WEO）报告调降2022年全球经济预估成长率到3.6％，低于1月预估的4.4％，2023年预估成长率由3.8％下修到3.6％。

大陆第一季GDP年增率4.8％，基本符合预期。但3月中旬至今大陆疫情紧张，此次疫情影响范围更广；以省份看，4月以来31省中有29省受到疫情影响；以城市看，大陆全国333个地级市中约220个受到疫情影响。

3月中旬深圳疫情影响约1～2周，染疫人数目前已明显下降；4月疫情较严重的地区主要分布在上海、长春两地，近期长春疫情已好转，上海新增病例4月中下旬有所下降，重点企业开始陆续复工复产。

包括上汽乘用车临港工厂于4月18日启动整车生产，该基地目前到岗人数超过4千人，采用单班工作制，单班产能为正常水准的50％。截至4月24日上汽大众位于上海的安亭汽车三厂、MEB工厂、冲压工厂、发动机厂已陆续复产。

特斯拉上海工厂3月28日关闭之后，也于4月19日开始复产，目前也是单班生产。因汽车行业供应链较长，部分小型供应商目前尚未获得复工许可，整车厂商容易遇到部件缺货问题。因此产业恢复正常生产的时间相对较长。

另外，因大陆防疫采取动态清零，此次各地区防控措施普遍更加严格，有提级防控倾向，导致此次停工停产状况大于以往，物流受阻程度也较大。部分地区违规设置防疫检查点、关闭高速公路的收费站，大陆4月主要物流指标增速均出现明显下行。

大陆国务院已看到相关物流问题，11日公布「切实做好货运物流保通保畅工作的通知」解决物流不畅问题。4月中旬开始物流指数已开始触底回升，但后续疫情能否控制住仍有不确定性，目前疫情是影响大陆经济的主要风险。据大陆券商报告预估，4月疫情对中国4月社会零售的冲击约6～7个基本点、对第二季GDP冲击约1.5～1.7个基本点。

4月25日起中国人民银行正式降准1码，4月以来大陆资金利率已下移，以指标利率DR007来看，从3月底2.25％降至4月14日1.73％。人行强调结构性宽信用是重点。

4月底中共中央将召开政治局会议，预估本次会议主基调仍在于经济，全力稳增长，强调稳就业、稳物价的重要性。2022年大陆经济增长目标为5.5％左右，在第二季疫情冲击下，基建投资的重要性提高，疫情过后有望出现赶工潮。

房地产政策仍有望继续边际放松，第一季大陆已有一百多个城市银行自主下调房贷利率，平均幅度20～60个基本点。3月一线城市房价月增率0.4％，较2月略微放缓，仍远高于二线城市（-0.1％）和三线城市（-0.3％）。政治局会议上可能会提出下阶段的具体政策以应对严峻的经济下行压力，消费相关刺激政策也有望陆续推出。

2022年大陆经济走势是前低后高，考量大陆过去严格清零政策经验，加上控制工具的增加，有机会有效控制疫情。股市方面，官方已明显表示将积极呵护资本市场，任何不利资本市场的政策都会小心谨慎。目前大陆股价指数和企业评价都已回到合理位置，加上大陆经济可望随政策刺激逐步恢复正轨，陆股有望落底回温。