陆港观盘－抢先布局新投资契机 进场中国正逢时

大陆地铁载客量及国内航班趋势

2021年初至今，中国政府收紧国内监管政策、房企身陷债务危机、新冠肺炎疫情再起，以及中国坚守清零政策等事件，对中国股市的本益比与企业获利带来严重影响。

尽管中国制造业采购经理人指数从今年7月的49.0点攀升至8月的49.4点，显示中国内需已微幅改善，但是整体制造业活动持续处于萎缩状态。8月新增订单指数为49.2点，较7月增长0.7点，同时间新增出口订单指数亦较前月上升0.7点。

再以新冠疫情发展而言，中国新增确诊人数再次攀升，且多个地方政府，包括成都与深圳等大都会区在内，再次采取封控措施，避免疫情进一步扩大。

好消息是，从封控的时间长度及其造成的经济影响来看，相较于第二季度，最新一轮封控措施的成效均有所改善。此外，尽管通膨降温显示中国内需疲弱，但这也代表中国拥有松绑政策的空间。

展望未来，中国政府预料将持续在疫情防控与经济成长之间拿捏平衡，因此短期内可能会对中国股市带来些许不确定性。尽管如此，我们认为，大多数的负面情绪已反映在股市评价之上，且中国从第二季初便开始逐步推出有利的内需刺激政策。

目前中国经济成长率仍低于疫情前的水准，且失业率居高不下，尤其是青年失业率创新高。

不过，我们预期，各项货币与财政政策料将有利于中国经济复苏。

而且，地方政府料将推出各种「稳经济」的刺激方案，其中包括减税、刺激消费、延长社会保险费用的缴纳宽限期、鼓励放款、稳定供应链，以及扩大基础建设投资。

尽管我们认为这些刺激方案得过一段时间才能产生经济效益，但是只要内需消费回温，中国企业获利料将随之复苏。

故此，我们对于那些能够受惠于长期利多政策、评价低廉、具备稳定现金流量、且拥有高成长能见度的中国企业寄予乐观期待。目前中国股市的评价已打底完成，且南下资金经由沪港通稳定流入，因此我们认为后续的下档空间有限，并为长期投资人开启进场布局的机会，借此逐渐建立中国股票投资部位。

另一方面，有鉴于美国国会期中选举以及中共二十大会议召开在即，中美关系将充满不确定性，因此我们认为投资人必须密切关注政策发展，尤其是下届美国国会的一举一动。

我们认为，接下来中国政府应有望逐步松绑清零政策，并扩大刺激内需经济的力道，借此重振消费者与企业信心，尤其是房地产业。