陆港观盘－疫情危机孕育产业契机

示意图。(图片来源／达志影像shutterstock提供)

新型冠状病毒疫情从农历年前爆发迄今已四个多月，尽管全球已有逾490万人确诊，随着疫情成长趋缓，主要经济体逐渐解除禁足和封城令，经济终将复苏。中国股市在这一波全球金融市场动荡里，算是相对抗跌，疫情不免会带来经济伤害，但危机就是转机，产业亦然，每次危机里总会孕育新的投资契机。

这次疫情造成全球经济重挫，堪称是历史罕见，也让很多人担忧未来，在投资上显得手足无措，在这里要跟投资人分享三个观念：一是经济最坏情况已过；二是现金未必是王；三是市场杂讯里专注对的投资标的。

经济前景不明下，不少人选择拥抱现金、缩手投资。股市之前大跌三成，主要是反映疫情攀向高峰和经济困境。中国是最早受到疫情影响的国家，但解封和复工的脚步也是领先全球，中国股市表现也相对抗跌，关键在于内需消费动能还在，最近公布的制造业、零售消费和汽车销售数字也出现V型反弹。

随着美欧解封复工，景气动能回温，可望拉亚洲经济一把，肺炎疫情造成全球金融市场动荡的最坏情况已过了。各国第一次疫情爆发时显得手忙脚乱，如今政府因应疫情也有一定标准作业程序（SOP），即使未来疫情再复发，景气再下滑，相较于欧美国家货币政策已极度宽松，并采行了几乎无上限的量化宽松政策以及殖利率曲线控制，以提供便宜的资金，中国目前仍有许多政策操作空间。

再来，投资人想拉高现金抗疫，但全球解封复工在即，带动经济复苏，这一波市场反弹已确立了方向，或许不可能马上回到2019年水准，但以中国股价约在历史水准，沪深300指数本益比约14.6倍，相较十年期均值14倍，估值没有偏高，在景气走出谷底时，后市值得期待；反之，若是估值偏高，又碰上景气反转向下，持股才较危险。因此，目前现金未必是王或最佳选项。

投资不二法门首先是要逢低布局，更重要的是要投资对的标的。尽管近来市场三不五时还是有许多杂音，例如中美重启贸易谈判，美国国会立法限制中国企业在美国募资，或要求政府退休基金不准投资美国上市中国企业。从选举政治角度来看，其中不乏是选举语言，打中国牌来助选，但重点要看能否执行。

以退休金投资中国资产为例，美国政府官方可以主导资金顶多只有40～50亿美元，而这部分是指因应大盘指数中国权重增加而需要调整的布局，对中国股市影响很有限。再者，美国挂牌中国企业，其实不少中国企业因应中美变局已开始调整，例如阿里巴巴就回到香港挂牌。

中国股市在这一波全球股市下跌时，拉回幅度有限。2020年以来大盘指数若以人民币计算报酬仅小跌4％，相对表现稳健，投资中国眼光一定要放远，中国内需消费增长是长期趋势，市场一时或许有杂讯干扰，但无法逆转长期趋势。

投资人应专注觅寻对的投资标的、长期投资，有产业不受疫情影响业务快速增长，例如5G科技发展的进程；线上医疗、远距上班带动云端产业的欣欣向荣，以及数据中心的需求等。一场疫情的危机，但也给一些产业带来转机，也创造投资的契机。