陆港观盘－波动中找寻长线投资机会

随着市场认知今年中国市场资金不再宽松，以及美国联准会重申短期不会升级，3月中下旬中美股票市场均落底。其后反弹力道中国股市较弱于美国股市，探究其原因包括中国的资金面偏紧，中美摩擦升温等因素。随着事件发生以及股价有所反应，判断风险已逐步释放，可以择优挑选具有业绩持续成长性的内需类股作长线布局。

近期中美角力事件包括新疆棉问题、美日联合声明、飞腾等多间公司遭列入黑名单，后续「2021年战略竞争法案」、14奈米以下晶片管制，以及新疆多晶矽人权争论可能再对市场造成干扰。美国对中国态度转变，以及中美角力将是投资大中华市场难以避开的问题。

然而若对未来推演，中美直接全面性的军事冲突对双方的代价均过于巨大，中性假设双方贸易往来逐渐减少，进入黑名单之产业、企业陆续增加，同时两大经济体各自结交盟友，双方卯足全力追求经济成长与科技突破，拓展新一轮非军事战场。

此一情境下，仍有企业、产业能够继续成长，包括内需消费。中国具有庞大的内需市场潜力得以挖掘，蓬勃发展的内需市场可以充实中国政府的财政能力，并支持中国企业成长，消费、工业领域均有产品得以进口替代。例如消费品牌、中国技术已经突破的零组件等，有机会可以分食现在外资厂商所占领的市场空间；科技行业自主可控将上升为国家战略必备，半导体产业关键技术突破为重点任务。

同时，我们认为投资应回避风险较高的公司，例如具有争议性、可能被列为黑名单的公司，或是出口依赖度高的行业。如此当中美冲突事件频繁发生的期间，股市风险陆续释放、估值降低，有望成为优质成长型企业的投资机会。

中国3月份的金融数据如预期较弱，M2、社会融资增速均放缓，由于非标准化资产、债券的融资难度上升，银行贷款成为投资的主要资金来源，政府对于市场资金的水位更容易管控。搭配第一季GDP成长18.3％，显示经济恢复良好，中国已经从疫情的困境中走出将近一年，如何平稳且不影响经济地让货币政策退场为主基调，因此4月与往后的金融数据预期仍会缓步放缓。

随着市场认知愈加充分，金融数据对于市场的扰动可能逐渐降低。推测未来在M2缓步下降的过程中，股票市场再拉高估值的难度提升，题材以及概念炒作也不如去年活络，企业每股盈余（EPS）成长是股价的主要驱动因素。

4月底2021年第一季财报即将公布完毕，多数公司因为去年低基期之原因而业绩呈现高成长，尤其是以周期性、新能源车、医疗服务等产业业绩尤为亮眼，呈现倍数的成长。展望后市，今年是新能源车以及智慧驾驶加速突破的一年，随着欧系、日系车厂增加新能源车型开发，供应链以及上游资源品有望维持高景气热度。

加上中国「五一」小长假即将来临，以当前饭店、机票预订情况来判断，将为肺炎疫情以来最旺的一次出行旅游高峰，境内、港澳相关旅游为短期主要方向。全球快速接种疫苗，生物医药制造产能利用率维持高档，研发需求高增，且2022年境外旅游也荣景可期。

综上所述，在不发生战争的极端情况前提下，风险事件发生阶段可以视为好的逢低介入机会，策略上可以长线布局内需成长、进口替代等行业类股，并关注后疫情时代经贸形势变化所带来的阶段性投资机会。